威孚高科：汽油机后处理继续高增长，燃喷系统业务开始回升

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Q1毛利率基本持平，本部业务回升明显：尽管一季度重卡销量恢复正增长，但由于行业库存原因，公司Q1收入仍有部分压力，市场分析预计从3月份开始，公司燃油喷射系统业务维持较快增长。一季度公司毛利率为21.3%，同比下滑0.2个百分点；受公司新办公楼转固影响，公司一季度管理费用率同比提升2.5个百分点至10.6%左右，对公司本部业绩带来一定拖累，但环比来看，公司本部业绩已经明显回升，预计未来一段时间依然维持回升趋势。

投资收益保持正增长，燃油喷射业务回暖趋势明显：Q1公司投资收益达到3.3亿元，同比增长1.5%，预计主要受益于联合电子业务的增长。研究报告受益非道路机械国三排放升级的利好，Q1南京金宁VE分配泵业务增长近30%；而随着国内重卡企业在3月旺季开始进入补库存，威孚汽柴高压共轨泵订单开始快速增长，预计未来一段时间，公司燃油喷射系统业务将明显回暖。

汽油机后处理快速增长，柴油机后处理略显乏力：公司汽油机后处理Q1继续保持快速增长，净化器和催化剂业务分别增长50%/20%以上，主要受益自主品牌销量增长。而柴油机后处理系统，POC/DOC受部分轻卡企业销量下滑影响，略显压力。未来随着重卡行业继续小幅复苏和国五升级影响，公司柴油机后处理业务SCR业务有望恢复增长。

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