江淮汽车:加大费用计提夯实业绩,经营性净现金流连续转正
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销量快速增长,毛利率回升明显:受益于公司SUVS3/S2销量的支撑,公司销量和实际毛利率都明显回升。4Q15公司销量达15.5万,同比增长35%;1Q16公司销售16.3万,同比增长12.7%。其中,公司4Q15/1Q16新能源汽车分别销售4,434/4,410辆,对公司产品优化提升明显。
加大费用计提夯实业绩,经营性净现金流连续6个季度为正:尽管公司销量连续向好,但公司会计谨慎,相关费用率和资产减值计提充分。研究报告4Q15/1Q16销售费用率分别提升2.4/1.8个百分点至6.1%/6.5%;而管理费用率在4Q15/1Q16分别为6.8%/6.1%,分别提升了0.7/1.1个百分点,此外公司去年4季度加大计提资产减值损失1.3亿元,费用率提升和资产计提的加大使得公司的业绩增长坚实。1Q16公司的经营性净现金流为17.02亿元,连续6个季度为正,显示公司对销售渠道和采购渠道管控能力大大增强。
新能源销量快速增长,牵手蔚来转型互联网造成理念:公司全新EVSUV已在北京车展正式上市,补贴后价格仅仅为10.98万元,作为国内第一款纯电动SUV,未来销量值得期待。市场分析未来公司还有新能源轻客物流车和IEV6等上市,新能源汽车销量的快速增长有望对公司利润产生积极影响。前期公司已与蔚来达成在新能源汽车、智能汽车产业链合作,预计未来将有实质性推进。
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