江淮汽车：加大费用计提夯实业绩，经营性净现金流连续转正

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-10-28 16:27:31】【打印】【关闭】

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销量快速增长，毛利率回升明显：受益于公司SUVS3/S2销量的支撑，公司销量和实际毛利率都明显回升。4Q15公司销量达15.5万，同比增长35%；1Q16公司销售16.3万，同比增长12.7%。其中，公司4Q15/1Q16新能源汽车分别销售4,434/4,410辆，对公司产品优化提升明显。

加大费用计提夯实业绩，经营性净现金流连续6个季度为正：尽管公司销量连续向好，但公司会计谨慎，相关费用率和资产减值计提充分。研究报告4Q15/1Q16销售费用率分别提升2.4/1.8个百分点至6.1%/6.5%；而管理费用率在4Q15/1Q16分别为6.8%/6.1%，分别提升了0.7/1.1个百分点，此外公司去年4季度加大计提资产减值损失1.3亿元，费用率提升和资产计提的加大使得公司的业绩增长坚实。1Q16公司的经营性净现金流为17.02亿元，连续6个季度为正，显示公司对销售渠道和采购渠道管控能力大大增强。

新能源销量快速增长，牵手蔚来转型互联网造成理念：公司全新EVSUV已在北京车展正式上市，补贴后价格仅仅为10.98万元，作为国内第一款纯电动SUV，未来销量值得期待。市场分析未来公司还有新能源轻客物流车和IEV6等上市，新能源汽车销量的快速增长有望对公司利润产生积极影响。前期公司已与蔚来达成在新能源汽车、智能汽车产业链合作，预计未来将有实质性推进。

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