大洋电机：传统家电业务快速增长，驱动电机静待政策落实

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1Q上海电驱动并表，公司预计1H净利润同比增长20~50%：1Q公司实现毛利率24.8%，同比提高4.7个百分点。由于并表影响，销售费用率和管理费用率分别同比提高0.8/1.7个百分点。我们预期未来公司将进一步整合优化上海电驱动和佩特来公司业务，以降低公司的运营成。公司预计1H归属公司股东净利润提高20~50%，据此，2Q的增速将在9~56%。我们预计公司上半年净利润增速将会保持在35%左右。

研究报告空调电机保持快速增长，驱动电机静待新能源汽车补贴政策落地：1Q公司家电电机业务恢复快速增长，销售收入超过10%；因新能源汽车补贴政策的反复，上海电驱动受到影响。未来随着公司本部和上海电驱动等驱动电机业务的整合，有助于驱动电机业务盈利的释放。未来随着新能源汽车产业政的恢复，上海电驱动有望完成今年的业绩承诺。

四大业务形成驱动，运营推广和电机销售形成协调：市场分析目前公司旗下已有家电电机、车辆旋转电器、新能源车辆动力总成系统和新能源车辆运营平台业务等四大业务，家电电机业务将是未来各业务板块赢利标杆；随着内部管理提升和新能源运营推广力度的加强，新能源汽车驱动电机业务盈利能力有望得到有效提升，而随着中山新能源汽车运营模式的推广扩大，新能源汽车运营业务也有望成为公司未来业绩增长点。

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