钢研高纳：高温合金材料引领者

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-14 15:14:11】【打印】【关闭】

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业绩符合预期，主要原因为募投项目产能释放及政府补贴力度加大。公司业绩与我们预期一致，净利润快速增长的主要原因是公司募投项目开始进入逐步投产阶段，且前三季度非经常性损益为1254万元（主要为政府补贴）。截至2014年6月底，公司5个募投项目已全部完工，未来1-2年进入产能释放期，全部达产后公司总产能将超过2500吨，约为募投项目之前产能的2.5倍。随募投项目逐步达产，制约公司的最大瓶颈正被逐步突破，公司业绩有望逐渐步入快速增长通道。

子公司员工持股激发活力。公司2014年7月公司设立子公司河北钢研德凯和天津钢研海德，两家子公司都引入员工持股，持股比例分别为25%和20%。河北德凯主营高端铝镁合金铸件，主要应用于航空航天等军工领域；天津海德主要生产高纯高强特种合金制品。中为认为员工持股的激励模式将极大调动员工积极性，未来有望在募投基础之上进一步为公司业绩带来贡献。

外延式增长亦值得期待。公司“十二五”总体战略定位于“聚焦先进高温材料领域，整合研发、产业资源，走内涵式与外延式增长并重之路”。公司依托大股东钢研院的雄厚技术实力，拓展高端特材阀门等民品领域，已开始收获利润。离“十二五”到期仅剩一年，公司尚未进行外延式扩张。目前公司账上有近2亿元现金，集团董事长作为公司新董事长于2014年3月上任，强化公司外延式增长预期，关注可能由此带来的投资机遇。

核电重启和核电装备国产化长期利好公司发展。核电重启在即，1月15日在我国核工业创建60周年之际，习近平做出指示要坚持和平利用核能，全面提升核工业的核心竞争力。公司核电产品研发正在开发中，且获得国家5000万补贴，长期前景看好。公司正在研发的GH690合金非常适用于核工业蒸汽发生器的传热管，法国、美国和日本自20世纪80年代末起相继开始使用GH690合金，应用效果良好，我国大亚湾核电站也采用法国提供的GH690合金管。随核电重启，高温合金需求将放量增长，预计核电领域未来10年每年对高温合金等各种特种材料的需求约100-150亿元左右，进口替代空间广阔。我们认为公司作为我国高温合金领域研发实力最强的企业之一，将有望从中极大受益。

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