力合股份：投资和实业双轮驱动，2018年前最大看点在锂电设备

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-09-23 10:00:58】【打印】【关闭】

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中国动力锂电池行业市场深度调查研究及投资咨询报告(2018-08-17)

驱动因素、关键假设及主要预测：1、新能源汽车产销高速增长，一线动力锂电池企业继续扩产，下游高端设备需求旺盛；2、公司在卷绕机、制片机等领域行业领先，进口替代和低端替代空间广阔。

中为与市场不同的观点：市场认为：2016下半年开始动力锂电池产能整体过剩，且目前锂电池产业链整体估值偏高；公司战略定位创投企业，业绩增长不确定性大；公司估值过高。我们认为：（1）公司锂电设备业务定位专而精，增长逻辑类似先导智能，公司与力神、比克、珠海银龙等企业紧密绑定，下游客户产能扩张节奏不减，毛利高的卷绕制片一体机收入占比提升，未来几年锂电设备业绩增长明确，2018年前将显著增厚上市公司业绩；（2）2015年后公司在新战略定位指引下，快速打造了四大基金投资与管理平台，基金投资与管理业务正大规模布局，在14支私募股权基金累计认缴出资额超过8亿，目前投资团队超过90人，以员工持股方式将核心团队与公司绑定，2018年后通过项目退出释放业绩是大概率事件，能够快速降低公司估值；（3）公司作为珠海金控旗下唯一上市平台，在新一轮国企改革落地的大背景下，资产注入预期较强。

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