四创电子：雷达+安全电子业务增长快速，资产注入预期凸显平台价值

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来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-08-11 10:23:38】【打印】【关闭】

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四创电子隶属于中国电子科技集团旗下华东电子工程研究所（38所），是后者下属唯一上市公司平台。公司主要产品包括雷达及雷达配套产品、广电产品、公共安全产品以及电源产品，涉及气象、航管雷达及相关雷达配件、微波组件、平安城市、应急指挥通信系统、智能交通系统等相关业务，是我国雷达电子和安全电子领域的重要制造商之一，引领着中国气象和航管雷达行业的发展。

聚焦主营业务，业绩大幅增长。公司长期深耕雷达电子与安全电子两大主营业务，业绩持续高速增长。2015年公司实现营业收入24.98亿元，较上年同期增长48.30%；实现归母净利润1.18亿元，较上年同期增加43.88%。其中，雷达及雷达配套产品营收7.00亿元，占比28.02%，毛利率23.59%；公共安全产品营收8.47亿元，占比33.91%，毛利率12.32%。2016年一季度，公司实现营收2.36亿元，归母净利润86.56万元。

立足雷达与安全电子领域，两大转变带来市场新突破。雷达电子方面，公司研制生产出国内首台实用型雨量雷达并完成交付，成功拓展水利市场；空管一次雷达首次进入海军领域，巩固公司空管雷达领先的市场份额；空管二次雷达实现民航领域零的突破，获得民航正式使用许可证；空中交通管理产品进入空管站测试阶段，标志着公司雷达电子业务全面开启设备供应商向系统供应商的转变。安全电子方面，公司连续中标平安新密、平安亳州等项目；顺利获取“无线合肥”管理平台，探索无线城市运营业务，标志公司全面开启由系统集成商向运营服务商的转变。

注入博微长安资产，提升军品业务竞争力。公司2016年3月发布公告，发行股份购买博微长安100%股权。本次交易将博微长安的中低空警戒雷达和海面兼低空警戒雷达装备业务注入上市公司，其生产的雷达主要用于探测强杂波环境下的各类低空飞行小目标，实时提供目标的方位、距离和目标属性等信息。博微长安2015年净利润预计为8000万元左右，未来有望维持15%-20%左右增长。此次资本运作显著提升了公司军品业务竞争力，为后续资本运作奠定了基础。

38所资产优质，上市平台受益明显。随着军工科研院所改制深入推进，公司作为38所旗下唯一上市公司，注入预期值得高度关注。电科38所是目前中国雷达电子领域技术最先进、人才最充沛的研究所之一，具备研制生产舰载、车载、机载等诸多平台多种类型雷达的能力。目前拥有国家级集成电路设计中心、中国电科集团公司浮空平台研发中心等诸多科研生产基地，技术水平居于国际领先地位。、截至2014年底，电科集团资产证券化率仅22.2%（净资产口径），位于十大军工集团平均水平之下，科研院所改制为提升资产证券化率提供了良好契机。若能实现院所资产顺利注入，将完全打开上市公司成长空间。

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