1986年金融“大爆炸”改革：放松分业经营限制

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1、改革背景：为经济私有化和自由改革提供金融支持

由于上世纪70年代石油危机的影响，英国经济长期处于滞胀的状态，同时高福利支出导致英国政府赤字激增。从政治环境来看，70年代后，英国国有企业的效率大幅下降，国家干预盛行。因此，在此背景下，英国政府在撒切尔夫人的推动下对国内经济进行改革，而金融体系改革则是此次经济改革的重要内容。

1986年金融改革前英国经济缺乏活力

英国70年代GDP增速低于其他发达国家

1983年以前，英国证券行业实行分业经营，证券承销、证券经纪和自营业务是严格分开的，研究报告证券经纪实行固定佣金制，金融市场普遍缺乏活力和竞争力。这种状况使得伦敦在世界经济金融中的地位每况愈下，而且不能为保守党政府当时大举推动的经济私有化和自由改革提供金融支持。正是在这个背景下，撒切尔政府实施了第一次金融大爆炸。这次金融改革的一个重要特征在于，英国政府同时进行了对内改革和对外开放，即在把国内金融企业推向混业竞争的同时，引入外国金融机构。

1986年，英国启动“大爆炸”金融改革，1986年10月27日伦敦证券交易所推出《1986年金融服务法》，以立法的形式推动了英国的金融自由化。该法案提出“立足业者，依靠法则”的原则，并在此基础上成立了证券与投资管理局（SIB），行使对证券机构和自律组织的监管权。该法案的内容包括：取消固定佣金制；允许经纪人与代理人互相兼任，放开交易所会员资格的限制；允许商业银行、外国银行进入证券市场；简化证券审批手续，实现证券交易的电子化。“大爆炸”金融改革是适应金融领域的混业经营现状，迎合全球放松金融监管趋势的需要，促进了英国金融行业的迅猛发展。

上世纪80年代英国“大爆炸”改革重要事件

1986年英国金融改革具体措施

2、改革效果：分业监管体制形成，金融市场地位提升
（1）分业监管体制确立

大爆炸改革后英国金融行业实行的是分业监管体制，涉及到英格兰银行、财政部、证券与投资管理局、贸易工业部等政府部门，主要有9家监管机构，分别是英格兰银行的审慎监管司（SSBE）、证券与投资管理局（SIB）、私人投资监管局（PIA）、投资监管局（IMRO）、证券与期货管理局（SFA）、房屋协会委员会（BSC）、财政部保险业董事会（IDT）、互助会委员会（FSC）和友好协会注册局（RFS）。这些监管机构分别行使对银行业、保险业、证券投资业、房屋协会等机构的监管职能；英国贸易工业部则从公司法层面对违反公司法的金融机构进行监管。这些机构对金融业进行指导和约束所依据的法规主要有：（1）《1979年信用协会法》；（2）《1982年保险公司法》；（3）《1986年金融服务法》；（4）《1986年建筑协会法》；（5）《1987年银行法》；（6）《1992年友好协会法》。

在监管体系中，分析报告证券与投资管理局（SIB）承担主要的监管职能。SIB在1985年设立之初为一家受保证约束的私营企业，为了约束SIB在涉及公众利益等问题上的监管权力，1986年英国政府设计了“监管授权模式”，赋予SIB监管权，但最终对监管行为负首要责任的仍然是英国政府和财政部。英国政府和财政部可以收回或撤销监管授权，这使英国政府保留了执行监管职能的自由裁量权,同时也使政府与日常金融监管活动联系紧密。

（2）金融市场地位大幅提升

在1975年~1989年期间，外国银行的数量从330家增加到521家。1989年，伦敦外汇市场的日交易量高达1870亿英镑，大大超过了纽约的1290亿英镑和东京的1150亿英镑。在1979年至1989年期间，英国制造业的投资额增长了12.8%，而金融业和商业服务业的投资额则增长了320.3%。1979年，金融业和商业服务业的投资额仅相当于制造业投资额的约三分之一，至1989年，前者则比后者多出三分之一。在1980年~1991年期间，各种金融机构发放的房地产贷款和个人贷款分别增长了801%和648%。伦敦证券交易所的交易量也大幅度上升，企业融资对证券市场的依赖性也越来越大。金融业占英国国内生产总值的比重从1985年的13.6%上升到1990年的17.2%。80年代期间，金融业产值的年均增长率高达6.7%，而其他部门的增长率仅为1.8%。

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