一二级市场紧密相连，AMC纽带作用显著

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-12-27 19:59:09】【打印】【关闭】

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目前我国不良资产交易市场以AMC为为核心连接纽带可细分为两个层次的子市场：

一级（收购）市场：即不良资产出售方（银行、非银金融机构以及非金融企业）等将其不良资产以资产包等形式委托收购方（四大AMC、地方AMC、非持牌AMC以及其他不良资产处置机构）进行专业化处置。二级（处置）市场：即不良资产处置机构将其收购的不良资产包通过处置、重组、债转股、不良资产证券化等方式与不良资产包债务人的关联企业、上下游企业或者财务投资者达成处置协议。该过程同时涉及不良资产专业评估师、债务人评级机构、拍卖机构、律师事务所、信托、不良资产交易平台及第三方服务机构。不良资产收购处置市场运行简图

政策松绑带来的持续催化以及地方AMC本身对于不良资产经营处置中举足轻重的作用是我们看好AMC行业发展的关键。AMC作为不良资产处置行业的核心主体，其严格的准入门槛、较高的资金需求以及专业化的处置模式使得行业发展路径日趋明确，盈利逐步趋于稳定。我国自1997年亚洲金融危机以来，逐步设立四大AMC接收处置银行业不良资产，随着中国信达、中国华融的上市以及2016年9月中国东方的股改完成，四大AMC金控平台转型升级之路完成过半。2012年银监会发布的‚6号文‛（《金融企业不良资产批量让管理办法》）明确了四大国有金融资产管理公司作为市场主体、省级政府设立或授权的资产管理公司为补充的‚4+1‛市场架构。4+2+N‛竞争格局

在AMC转型发展的过程中发展，四大AMC都开始了各具特色的经营模式：四大AMC概况2016年9月完成

信达的不良资产处置的营收和利润一直领先于其他三家，同时作为第一个获准处置地产等非金融类资产的不良资产处置机构，在房地产不良资产包处置方面经营丰富，此外，信达资产较早的引入战略投资者，早期资金优势明显。信达、华融不良资产处置收入一览重组类占比(亿元)

华融相较于信达谨慎的不良收购态度较为激进，实施大客户战略取得了明显成效，主要是通过与政府、大企业、大集团、大项目、大金融机构的合作关系，获得持续性的客户资源，其不良资产规模逐步超过了此前一直领先的信达，截止2016年中报，华融在不良资产领域的收入再次超越信达，达149.29亿元，同比增长11.8%。

长城重点服务中小企业，开发了中小企业财务顾问及不良资产收购综合服务业务和中小企业集合债券（票据）等业务模块，截至2016年6月30日，集团总资产超过6,600亿元。

东方专注金融类业务，管理银行不良资产，自1999年成立以来，公司累计管理银行不良资产7,500亿元，回收现金1,400余亿元，有效利用债务重组、资产重组、债权转股权、诉讼追偿、资产转让、结构化交易等多种技术手段，盘活金融资产、化解金融风险，建立了自身银行不良资产管理与处置的专业优势。同时公司业务从银行不良资产向非银行不良资产和非金融不良资产延伸，从大批量的收购处置向对单个问题项目、单个危机企业或单个风险金融机构的重组运作转型，预期不良资产处置领域也作出努力。

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