农垦改革类：垦区资产庞大，注入上市公司预期强烈

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-07 16:35:12】【打印】【关闭】

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2015年农垦改革逐渐全面深化，目前，全国共有34个农垦区，拥有土地总面积约5.4亿亩，农垦系统内国有企业资产过万亿，作为国企中最后一个计划经济堡垒，需要通过市场化改革来取得突破，从而得到持续发展。从竞争力来看，一方面，农垦类国企拥有优质土地资源储备，这是其独特的核心竞争力。另一方面，农垦系统是全国重要的商品粮和经济作物种植基地，在优质水稻、非转基因大豆、棉花、糖类等农作物领域具备极强的产品优势。

推动股权多元化改革，利用资本市场吸引各类投资主体，改变农垦系统融资渠道单一现状，增强农垦系统发展活力。具体措施包括引进混合所有制、探索适合农垦特点的国有资产监管体制。一方面，可通过资本运作引入战略投资者，包括民营资本、国际资本、上市公司等，由单一产权向多元产权转变；另一方面，在有条件的垦区可试行员工持股、管理层股权激励等措施，将职工利益和垦区利益联系到一起，完善企业的激励制度。

1、北大荒（600598.SH）

北大荒集团的前身是黑龙江农垦系统，创立于1947年。1998年3月，经国务院批准，成立黑龙江北大荒农垦集团总公司，组建北大荒集团，同时，集团列入全国120家大型企业集团试点行列。

2014年3月末公司处臵了北大荒米业集团股权，不再纳入合并范围，导致2015年一季度收入和利润等同比下滑幅度较大。由于公司亏损资产已经基本剥离完毕，毛利率有所提升，而农业分公司土地承包业务毛利率达100%，收入占比提升使得综合毛利率显著提高31.86个百分点，一季度公司综合毛利率达到65.32%。

农垦改革的方案呼之欲出，而北大荒将是改革的首要受益标的。北大荒股份目前下属16个农业分公司，拥有耕地1158万亩和可垦荒地100余万亩，为拥有土地最多的上市公司，而集团层面拥有114个农牧场、563家国有或国有控股企业、耕地4500万亩，在垦区集团化方针指引下，集团的土地及其他优质资产具有强烈的注入预期。随着农场企业化改革深化，农垦的经营职能和管理职能有望逐步分离，而引入民资、施行混改等股权多元化改革有望推进，同时管理层激励也有望施行，未来市场化的运行机制、激励方案将推动垦区管理水平、种植效率大幅提升。

2、亚盛集团（600108.SH）

亚盛集团是一家以丰富的土地资源和矿产储备为基础，以高科技农业、盐业化工及生物工程为主体的大型实业集团。甘肃省农垦集团有限责任公司是第一大股东。

从公司经营管理来看，为了进一步优化管理模式，集团作为农垦系统经营模式改革领导者，2015年将采取“公司管两头+农户承包种植”模式。从农垦改革的大背景来看，集团资产证券化是一种趋势，大股东甘肃农垦集团拥有丰富的土地资源，上市公司现有土地规模342万亩（其中耕地47.51万亩），集团公司还有483万亩，为公司资产注入提供了可能性，甘肃农垦大量土地资源也会为公司的进一步发展奠定基础。

3、农发种业（600313.SH）

农发种业的前身是中农资源，上市后由于股东间合作出问题，募投项目一直未实施，经历两次股权变更后，二股东江苏农垦退出，随着二股东新华信托于2011年4月转让股权，历史问题得到解决；此后，随着现二、三股东的减持，以及向大股东母公司的增发，公司成为了中国农业发展集团控股44.43%的具有央企背景的企业。2011年上市公司战略调整，将主业重点放到种子培育上，陆续收购种子企业，同时，2014年9月收购河南颖泰进入农药领域，至此打造农资服务平台的战略构想已经显现无疑。

农发种业的控股股东中农发集团拥有的土地资产有：1）山丹军马场。位于河西走廊中部，祁连山冷龙岭北麓的大马营草原，地跨甘青两省、毗邻三市（州）六县，总面积329.54万亩，其中草原184.98万亩，耕地40.3万亩，林地80万亩，其它面积24.26万亩，海拔2420-4933米。初始于公元前121年，具有2100多年的悠久历史，现为国家第一批认可的“中华老字号”企业。是目前世界上历史最悠久，亚洲规模最大，世界第一大马场。2）牡丹江军马场。位于黑龙江省牡丹江市西北郊，始建于1947年3月，是东北民主联军组建的我军第一个军马场。下属9个农业分场和1个砖场、1个酒厂分布在宁安市、海林市和桦楠县境内。全场总面积24.37万亩，其中耕地9万亩，林地11万亩。农业产品丰富，工业主要生产空心砖、沸石粉、军中王系列酒类。

中农发集团庞大的土地资产规模为上市公司打造农资平台创造了条件，也提供了进一步资产注入的可能性。

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