粮食价格持续走低，成本中枢下行推升盈利水平
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对于养殖企业，饲料成本占整体主营业务成本70%左右，而饲料原料中占比较高的包括玉米、豆粕、小麦、高梁等。根据温氏集团的敏感性分析数据，2014年其毛利润、营业利润、利润总额对饲料成本的敏感系数分别达到-4.72、-8.18和-7.72，可见原材料成本的变动将对企业盈利形成极大影响。
温氏集团2014年各项利润对玉米价格及饲料成本变动的敏感系数（%）
玉米价格自2013年下半年开始逐步走低，而今年下半年更是出现大幅下滑，国家也7年来首度下调临储收购价格0.13元/斤至1元/斤。虽近期由于国家开展临储收购对玉米需求形成支撑，玉米市场价格有所回升，但仍处于2011年以来低位，截至12月15日，全国玉米现货均价为2085元/吨。
从豆粕情况看，价格下降的趋势和持续时间更甚于玉米，其价格从2013年10月份以来持续下探，从当初的4553元/吨降至如今的2616元/吨，降幅达43%。
玉米现货价（元/吨）
豆粕现货价（元/吨）
成本的下降利于企业维持较高的盈利水平，根据搜猪网数据，截至12月15日，我国生猪自繁自养头均盈利已达到480元/头，逼近年内最高盈利。由于我国粮食连年高产，目前库存高企，粮食价格仍没有回升迹象，我们预计明年养殖企业利润仍将较为可观。主要标的牧原股份、温氏股份、正邦科技和天邦股份。
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