中粮屯河：集团糖业资产存在注入预期

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-09-06 11:39:32】【打印】【关闭】

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中粮屯河拥有番茄、食糖两大产业，国内外食糖产能约140万吨（含炼糖），年贸易量110万吨左右，占全国糖总进口量的40%左右，目前具有年产大包装番茄酱40万吨、番茄调味品5.3万吨、番茄粉3000吨、番茄红素10吨的生产能力。

我们认为，未来中粮集团要实现整体上市，首先需要对旗下企业的资产进行整合与重组，完成各业务板块的分拆上市，而中粮屯河作为糖业板块唯一上市平台，集团相关糖业资产注入预期强烈，经过梳理，中粮屯河未来存在以下三个方面改革的可能性：1、整合中糖公司资产，目前中糖公司拥有糖库20个，储存能力超过150万吨，现阶段已由中粮屯河托管；2、整合中粮农业资产，中粮农业原名宝农业，在巴西拥有4个大规模糖厂，现阶段由中粮国际持股；3、进一步优化股权结构，在国企改革的大背景下，公司在股权激励、混合所有制改革等方面亦值得期待。

公司其他看点如下：1、糖价步入上涨周期，公司食糖业务利润有望大幅释放。我们预计2016年国际原糖均价为18美分/磅，中国平均白砂糖均价为5800元/吨，公司2016年食糖销量80万吨（不含贸易糖），吨糖平均成本约5600元（考虑Tully糖业），合计贡献净利润1.6亿元。2、公司番茄业务未来或将逐步扩展国内市场，并向终端产品延伸。目前受制于国内饮食习惯，番茄酱国内消费量较小，未来公司一方面加强宣传，引导国内消费需求，另一方面向终端延伸（目前为B2B模式），推广毛利率较高的番茄制品，如番茄粉、番茄红素等深加工产品。

中粮集团持有中粮屯河51.53%的股权