投资策略：继续分享新周期、新经济带来的机会
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1、2016年是供给侧改革元年，在供给侧收缩及宏观经济回暖作用下，金属价格止跌回升，尤其下半年叠加内外因素，带来了一波工业金属的商品行情，有色板块也涨幅居前，其中锌铝铜、黄金、稀土、镁等品种表现较好。《有色金属工业发展规划（2016-2020年）》中提出，“十三五”期间将继续推进供给侧改革，将严控铜、铝、铅锌等新建冶炼项目，主动压减过剩低效产能；同时推动产业转型升级，着力发展高性能轻合金材料、稀有金属深加工材料等领域高端产品。往后看，我们依然看好新周期领域（供给侧改革）+新经济（新兴产业）。
2、基本金属，重点关注铜锌铝品种：
1）工业金属价格在长期低迷后，主要矿产商的资本开支在2014年开始大幅下滑，同时中国实施的供给侧改革开始见效（锌铝铜产量增速大幅下降）。预计2017年国内经济增长大体平稳，结构将更趋于平衡，同时明年作为国内PPP项目全面开花的一年，稳增长政策将继续发力，而特朗普当选将提升全球基建投资回升预期，预计需求端有望出现边际改善。重点关注基本面有望出现拐点的铜和基本面仍较好的锌，并关注依然处于供给侧改革风口下的铝。
2）铜在明年有望迎来基本面拐点：①经历5年下行，价格处于周期底部，在全球流动性宽松的背景下有望获得资金关注。②2010-2012年处于铜矿投资高峰，产能集中在2015-2017年释放，2017年以后新投产项目减少。③中美加强基建，铜消费预期提升，有望带来铜需求边际改善。④2017年将转为基本供需平衡状态，2018年有望出现缺口。
⑤建议重点关注江西铜业、云南铜业、铜陵有色。
3）锌还将维持强势：①锌矿紧缺，产能释放低于预期，2017年仍短缺20万吨左右。②受基建、汽车、房地产拉动，消费整体好于预期。③全球锌库存处于低位。④重点关注中金岭南、驰宏锌锗、建新矿业、西藏珠峰。
4）铝将维持强势震荡格局。①供给侧改革效果凸显，在去产能、去库存、上游氧化铝和煤炭价格大涨以及下游消费增量提速等多重因素共振下，今年铝价维持强势。②库存大幅下降，低库存成为常态。③去产能的有效性及持续性是关键，后续将关注复产及新建产能投放，铝价可能更多的反映成本端的变化。④重点关注南山铝业、云铝股份、中孚实业。
3、高端材料领域将是有色金属行业未来的主要发展方向，轻量化、新能源、核电军工等领域将保持高景气度。
1）轻量化是大势所趋、路径清晰、空间巨大。到2020年时全球汽车铝板年需求有望达200万吨（CAGR13%），汽车用镁合金需求达80万吨（CAGR25%），汽车用碳纤维达3万吨。继续重点关注南山铝业、云海金属，以及亚太科技。
2）安泰科技，为核电军工关键材料供应商。在推进混合所有制改革后，内部活力被激发，公司领先的新材料技术有望逐步转化为效益，可以逐步重点关注。
3）新能源汽车产业链，长期高景气度不变。调整期产业或有阵痛，但中长期利好行业发展。锂行业总体来说，由于新能源产业处于政策调整的关键阶段，锂资源企业前期涨幅较大，目前缺乏催化剂。待行业调整过后，龙头企业将首先受益，可继续关注赣锋锂业等锂资源龙头。
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