国际期货市场的发展
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经过一百多年的发展,国际期货市场大致经历了由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程。
(1)商品期货
商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。商品期货历史悠久,是期货市场的最初交易品种,种类丰富多样,发展到目前已经形成了包括农产品期货、金属期货和能源化工期货等在内的众多分类。
①农产品期货。自1848年芝加哥期货交易所诞生以来,农产品期货市场得到了极大发展,尤其是自标准化期货合约推出后,随着生产和生活对农产品需求的增长,农产品期货的种类进一步丰富,覆盖了包括粮食作物、经济作物、林产品以及畜禽产品在内的众多品种。
②金属期货。1876年,伦敦金属交易所(LME)成立,金属期货交易由此产生。伦敦金属交易所自创建以来一直交易活跃,至今其价格仍然是国际有色金属市场的重要参照。
③能源化工期货。20世纪70年代初,由石油危机引发的油价剧烈波动使得世界能源市场深刻认识到了对冲能源化工产品价格波动风险的重要性,能源化工期货应运而生。目前,世界上最具影响力的能源期货交易所主要有纽约商业交易所(NYMEX)和伦敦洲际交易所(ICE)。
(2)金融期货
虽然商品期货是最早诞生的期货品种,但是全球期货市场真正的快速扩张源自金融期货的产生和发展。20世纪70年代,由于布雷顿森林体系的解体,浮动汇率制取代了固定汇率制,利率管制等金融监管政策逐渐被取消,国际贸易结算面临着较大的汇率风险,促使人们寻求和开发避险工具,金融期货由此诞生。1972年5月,芝加哥商业交易所(CME)针对市场对规避汇率风险的需求,率先推出了包括英镑、加拿大元、德国马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等货币在内的外汇期货合约。利率期货合约紧随其后,1975年10月,芝加哥期货交易所推出第一个利率期货合约——政府国民抵押协会(GNMA)抵押凭证期货合约。1977年8月,美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市,是迄今为止国际期货市场上交易量最大的金融期货合约。继外汇和利率期货合约推出之后,1982年2月,美国堪萨斯期货交易所(KCBT)开发出了价值线综合指数期货合约,将股票价格指数纳入期货交易对象。同年,芝加哥商业交易所推出了标准普尔500指数期货合约(S&P500)。此后,以股指期货为代表的金融期货迅速发展,深刻改变了期货市场的格局,并对世界经济产生了深远的影响。
(3)其他期货品种
随着商品期货和金融期货交易的不断发展,人们对期货市场机制和功能的认识不断深化。期货作为一种成熟、规范的风险管理工具,以及一种高效的信息汇集、加工和反映机制,其应用范围得以扩展到社会经济的其他领域。近年来,国际期货市场上推出了天气期货、房地产指数期货、消费者物价指数期货、碳排放权期货等新型期货品种,进一步增加了期货品种的多样性和丰富度。
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