国外重点机器人企业主要财务指标对比
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首先,毛利率与净利率对比。
根据公开财务数据,国外机器人企业毛利率能达到20%以上,但净利率很低。除了发那科超过20%的净利率之外,其它几家通常只有2-3个点净利率。
净利率低与这几年机器人本体价格下降有关,也可能与关联交易有关。
发那科毛利率和净利率比较高的原因包括两个:一是发那科机器人的伺服系统和控制系统自制,且可以享受与机床业务带来的零部件协同带来的规模效应;二是发那科还有大量的高毛利率的软件业务,比如机床CNC系统。
国外重点机器人企业毛利率与净利率对比

其次,ROE对比。
在几大机器人企业中,杜尔2012年ROE为27.39%,股本回报率最高,其他三家ROE也均在8%-21%之间。
日本机器人企业ROE相对比较低的原因是零部件自制比例大,资产相对比较重。
国外重点机器人企业ROE对比

第三,市值规模与估值对比。
在机器人四大家族中,ABB和发那科市值规模进入千亿俱乐部,最新市值分别达到3766亿元和2039亿元。ABB业务涉及领域多,主要为电力技术和自动化,不仅限于机器人。库卡、安川市值规模达百亿级,其中库卡专注于机器人行业,安川还有自动控制业务。机器人集成企业杜尔市值规模也达百亿级。美国机器人公司ADEPT市值规模相对较小,只有10个亿。
国外企业经历了成长期,估值均在20倍到30倍,主要是因为在国外机器人产业相对成熟。但是不可低估未来几年由于机器人技术突破,带来估值大幅提升的机会。
重点机器人企业市值对比(亿元)

国外重点机器人企业最新估值对比

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