化工行业增速放缓,盈利能力有待改善
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化工行业增速整体放缓,处于底部回复阶段。2015年前三季度化学原料及制品营业收入为61116亿元,同比仅增长1.94%,创2000年以来最低行业增速,自2010年以来,化工行业增速呈下降态势,近两年来行业增速明显放缓。从产品价格来看,伴随着2014年四季度以来全球原油价格下跌,化工行业产品价格步入底部弱势区域,目前正处于回复阶段。由于石油化工行业相对于下游化工行业受原油价格影响更为直接,因此其价格波动幅度也更为剧烈。
布伦特原油现货价(美元/桶)

国内化工价格指数


石油和天然气开采业收入负增长


化学原料及制品营业收入增长趋缓


总体处于去产能周期,行业盈利状况有待改善。从供给端看,化工行业部分产品领域存在产能过剩问题,这些领域过剩程度从30%~50%不等,自2012~2013年产能增长高峰以后,近两年来国内化工行业整体产能处于释放阶段,正在消化过剩产能,加上外部环境处于下行调整期,行业整体盈利能力也有所下降,特别是石油天然气开采行业盈利空间被极大压缩,石化行业企业处境不容乐观。
化工板块固定资产投资完成额累计同比增速

化工板块盈利能力有待改善

部分化工细分行业产能过剩严重。据中国行业研究网报道,我国石化行业约有60%~70%的产品领域存在产能过剩问题,这些领域过剩程度从30%~50%不等。截至2014年全国核准煤炭总产能为55亿吨,2014年我国原煤产量为38.74亿吨,煤炭行业产能利用率约为70%,产能过剩严重。除此之外,其他化工细分行业如炼油、电石、化工产品等同样存在产能过剩现象。
原油炼化业务产能过剩。自1990年至2014年,我国炼油厂产能从1.44亿吨增加到7.00亿吨,期间复合增速达7%;原油加工量从1.11亿吨增加到4.97亿吨,期间复合增速达6%。自2011年以来我国炼油行业产能利用率持续下降,到2014年我国炼油行业产能利用率为71.06%。
电石行业产能过剩严重。电石(碳化钙)是基础化工原料,主要用于生产聚氯乙烯(PVC)、1,4-丁二醇(BDO)、醋酸乙烯/聚乙烯醇、氰氨化钙(俗称石灰氮)、氯丁橡胶、乙炔炭黑、溶解乙炔等产品,也用于炼钢脱硫等。自2008年至2014年,我国电石行业产能从1584万吨增加到4183万吨,期间复合增速达18%;产量从1361万吨增加到2548万吨,期间复合增速达11%。自2008年以来我国电石行业产能利用率持续下降,到2014年我国电石行业产能利用率为60.91%,电石产能整体过剩局面未能改善。
部分化工产品产能过剩。截至2014年,我国对二甲苯、甲醇、PVC树脂、PTA行业产能分别为1222万吨、6400万吨、2389万吨、4335万吨,同比分别为+10%、+16%、-4%、+32%,2005~2014年复合增速分别为+18%、+24%、+10%、+23%;产量分别为860万吨、3741万吨、1630万吨、2655万吨,同比分别为+12%、+30%、+7%、-2%,2005~2014年复合增速分别为+16%、+24%、+11%、+19%。目前这些化工产品产能利用率普遍偏低,2014年其产能利用率分别为70.41%、58.45%、68.21%、61.25%,都具有较大的提升空间。
我国炼油业务产能利用率

我国电石行业产能利用率

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