万达院线—院线龙头，收益稳增长

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-12 09:48:36】【打印】【关闭】

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万达院线是国内排名第一的院线行业龙头，票房产出牢牢占据14%以上的市场份额。由于公司运营效率较高，以及万达地产对院线业务的支持，万达院线的利润率高于行业平均水平。我们认为，院线市场集中度低，存在整合需求，万达作为第一家上市公司有望受益于行业整合的大趋势。

万达院线于2014年4月IPO上市，主要商业模式以票房分账为主，并不断拓展食品、贴片广告等衍生收入。公司通过不断扩充影院数量巩固放映优势，与万达广场独家合作，规模化复制优质商圈里的优质影院，扩大市场份额。同时充分利用上市公司资本优势，加快国内外院线收购并购步伐，开拓全球市场业务。2015年6月，以22.46亿元人民币价格收购澳大利亚第二大院线Hoyts集团100%股权；以12亿元人民币价格收购幕威时尚文化传播有限公司100%股权；以10亿元人民币价格收购世茂影院投资发展公司旗下15家影院公司100%股权。此外，万达院线于2015年8月宣布战略投资时光网20%股权，将全面开展电影O2O业务，整合线上线下优势，向上游制作宣发、下游衍生品、现场娱乐做良好延伸，更好提供一体化服务。

1、院线的模拟利润表

院线的主要收入包括票房收入、卖品收入和广告收入。其中票房收入作为绝对的大头占比达到88-90%；卖品收入其次，占到10%；而广告目前占比较低，仅占2%-3%。从成本来看，票房成本和卖品成本分别占了总成本45%-50%和30%，为成本的两个最大组成部分。其余的成本还包括专项基金缴纳、营业税、房租、物业费、能源费、人员工资和运营管理费。

国内院线模拟利润表