传媒板块股票领先滞后性研究

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2015年的A股市场可谓是跌宕起伏，上半年牛市重来，指数飙升。而6月中旬，随着监管层对于场外配资的清理，市场由牛转熊，上证指数从最高点5178跌至2850，累计跌幅达44.96%。8月26日，随着央行“双降”政策的出台，流动性再度宽松，A股才逐步企稳。2015年，股指波动剧烈，但在这期间个股表现却不尽相同，除大多数股票和指数同步波动外，有些股票极度强势，领涨指数，而另有一些股票却波动长期滞后于大盘。因此在股指剧烈震荡的环境下，股票领先滞后的分析对于我们分辨个股、提前布局可以说意义重大。

在时间选择上，由于2015年7、8月，股指经常出现断崖式下跌，2016年年初股指又出现四天四次熔断的现象，因此我们以2015年8月26日央行的“双降”政策出台、市场企稳为时间为起点，以2015年年末为时间终点。在样本股票的选择上，为了保证时间的连续性，我们剔除在上述四个多月的时间里长期停牌的重组股和发行时间较短的次新股，剩余的49支股票涵盖了出版发行、广告策划、影视娱乐、体育、教育等多个子行业。以创业板指为标准，运用Eviews软件，对这49支个股与创业板股指进行交叉相关分析，选出领先指数、滞后指数和同步指数的个股，通过对个股估值及市值的统计，试图探究出掩藏在其背后的秘密，以便未雨绸缪，精选个股，布局反弹。

通过交叉相关分析，我们得出在这49支传媒股票中，有43支是和股指波动同步，6支滞后于指数，没有领涨股。在同步指数的个股中，我们选出了6支相关系数最高、波动性最一致的股票，以便与滞后股进行对比分析，6支最为同步的个股和6支滞后股如下图所示。

6支最同步股的交叉相互系数

6支滞后股的滞后天数（单位：天）

通过图1和图2我们可以看出，在同步的个股中，新华传媒与创业板指数的交叉相关系数最高，高达98%；滞后个股中，省广股份滞后创业板指数10天为最多。49支股票没有一支股票领先于指数，可以看出，目前市场上的领涨股可能都是有强烈的并购重组预期，剔除这些有“妖气”、股价不连续的股票，A股市场总体呈现单边同步波动的状态。

进而我们以选出的6支相关系数最高、波动最为同步的个股和6支滞后个股进行估值和流通市值的对比，可以发现，6支滞后个股的流通市值（141.3亿）远高于6支最为同步个股（57.72亿），这可能是由于大盘股流通盘较大，因此需要更多资金拉动，导致反应相对滞后。在估值方面，我们可以发现，六支滞后个股的平均市盈率小于6支最为同步的个股，但值得注意的是，6支滞后个股有2支股票（ST松辽、宝诚股份）业绩存在亏损，因此在计算平均市盈率时予以剔除，因此滞后个股或是其流通市值较大、或是业绩堪忧，导致投资者对其投资相对谨慎，因此反应滞后。

6支同步股和6支滞后股的平均市值（亿，1月15日）