门票经济进一步弱化，景区增长方式转型

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-11 16:41:41】【打印】【关闭】

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一项对中国130家5A级景区非淡季票价的统计发现，价格不超过100元的景区共有68家，约占总数的52%，约48%的景区票价超过100元，其中门票价格高于200元的景区14家，占比超过一成。中国旅游研究院院长戴斌认为，从国民收入的角度来看，中国景区的价格是偏高的13。2012年，所有5A级景区的平均门票价格为109元，相当于2012年城镇居民月度人均可支配收入5.32%，相当于农村居民人均纯收入的16.52%；相当于2012年我国居民人均年度旅游消费的14.19%，相当于城镇居民年度出游人均花费的11.92%，相当于农村居民年度出游人均花费的22.2%。

从国内景区的盈利模式来看，门票收入一直是国内一线景区收入的重要来源，景区公司对于门票经济的依赖性非常强。高门票的背后不仅是旅游景区基础建设的高投入，更是餐饮、住宿、购物等项目对景区收入贡献较低，景区旅游产品体系不完善导致景区收入结构不合理的无奈之选。

2011-12年景区类公司门票收入与占比情况

目前，旅游业对经济社会发展的贡献日益突出，景区门票价格持续上涨，一方面社会公众对此反响强烈，已经极大地限制了居民的旅游需求，中国旅游研究院与携程旅行网日前联合发布的研究报告显示，从国内出游成本看，景点门票花费在旅游花销中占比最大，达21.92%，其次才是交通、购物、食宿等；另一方面说明我国旅游业发展方式比较粗放，旅游经济形态仍停留在‚门票经济‛阶段，重开发、轻保护，重硬件建设、轻软件服务。

国家对景区价格规制政策进入密集出台期

从以景区为核心的门票经济形态转向以目的地为核心的复合经济形态是未来中国旅游发展的方向，这种转型还将持续一段时间，而国家出台的一系列景区门票价格控制政策加速了这一转型趋势，而且我们发现近几年国家对景区门票的监管政策和措施出台频率的更为密集。这表明了政府弱化门票经济，加快发展整个旅游产业转型的政策思路，景区价格只涨不跌所带来的景区类公司估值溢价逐渐减退。

在门票经济弱化的预期下，SW景点行业PE（TTM）曾经一度下跌至22倍左右，创出历史新低。2011年9月起，SW景点PE（TTM）都基本低于SW餐饮旅游行业PE（TTM）的水平。

2010年至今SW景点行业PE(TTM)情况