行业竞争格局稳定，小麦价格下降，啤酒行业利润率有望提升

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-18 14:44:59】【打印】【关闭】

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并购完成后，全球啤酒市场的集中度将进一步加大，而并购带来的协同效应以及成本开支的减少将进一步提高国际啤酒行业的净利率。参考美国啤酒行业发展历程，相对市占率与企业盈利能力成正比，百威英博整合米勒将有可能改变国内啤酒格局，相对市占率有望提升，行业可能迎来利润率拐点。此次并购或将刺激中国啤酒市场的整合，进一步提高国内啤酒企业的经营效率。

前期恶性竞争导致的高费用率将下降。如青岛啤酒4年间将市占率从13.8%提升到18.5%，在市占率提升将近5个百分点的同时，“企业扩张费用率”也下降了将近2个百分点。类似规律在地方性酒企身上也可以看到。另外，行业竞争格局稳定后，国内啤酒市场集中度进一步加大，由企业并购等带来的协同效应将进一步减少企业开支，降低费用率。

啤酒单位价格将持续提升。近年来，中国啤酒市场的升酒价上行趋势明显，由2011年的7.6元上涨到2014年的9.2元，但未来仍存有较大提升空间。第一，从全球看，2014年几个主要啤酒企业酒价上升24-43元（以2014年末汇率换算），中国酒价上升幅度与此仍存在较大差距；第二，国内酒价仅为国外酒价零头，具有较大上涨空间；第三，我国人均可支配收入增速可支撑酒价上行，2015年第三季度，我国城镇居民可支配收入同比增长6.67%。

大麦价格回落利好啤酒企业成本下降：2014年1月至2015年8月，国际市场大麦价格回落接近40美元/吨，而每20美元/吨的大麦价格变化对毛利率的影响在1%左右。

小麦价格逐年下降