白酒行业2015年将迎来第三轮并购潮
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自2000年以来白酒行业共发生过两次大规模的并购潮,分别在2005年和2009年左右:
第一轮并购潮:产生于国家停止办理白酒生产许可证的背景下,由于国家开始严格控制新酒厂的设立,白酒企业为了扩张产能和规模,行业产生了以三、四线酒厂为主要标的的产业并购潮,代表有湖南金六福酒业在山东、江西等地的收购。
第二轮并购潮:此后,白酒进入量价齐升的黄金发展期,企业盈利水平越来越高,资产也越来越优质,逐渐吸引着业外资本的青睐。09年前后迎来第二轮并购潮,包括维维股份、联想集团等业外资本以及高盛、上海浦创、中信国际等风投资本大举布局白酒行业,向杜康、口子酒业等地方优质龙头企业注资,以分得白酒企业超额收益的一杯羹。此次并购潮也是白酒帝国进入“反腐”政策打压前最后的风光。
这两轮并购潮产生在白酒需求膨胀的背景下,本质是通过扩张产能来提升盈利空间,并购更多是资本功利的逐利,而并非行业发展到成熟阶段,通过理性竞争促使企业分化,从而引发并购的自然产生、行业集中度提升。对于业外资本来说,由于缺乏专业性和耐心,最后出现了双方在利益机制、文化、团队方面难以融合,达不到协同效应等问题;而产业内的并购则显资金实力不足,未取得很好的效果,反倒助涨了之后白酒行业的产能过剩。
前十年白酒行业主要并购时间表


行业深度调整期,第三轮并购迎来良机,15年将是并购大年:政务消费的消失使得整个白酒行业市场份额急速缩水,竞争加剧,行业进入挤压式发展。目前,行业经过充分调整,处于底部区域,大部分企业业绩下滑甚至亏损,相比三年前行业高峰期资产大幅缩水,企业资产价格重估,出售意愿较前些年大幅提高,是优质企业实现低成本扩张并购的最佳时期,此阶段,白酒行业的并购窗口再次打开,15年值得重点关注。
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