国内大包粉库存仍维持高位，奶价反弹幅度有限

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-09-29 14:18:25】【打印】【关闭】

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中为根据13年6月以来的国内原奶产量和进口量进行国内库存测算。假设13年6月国内库存为底线库存，2012年供需基本平衡，2013-2016考虑不同的价格有不同的消费增速。另外还假设进口全脂奶粉和脱脂奶粉还原成原奶的比例均为1:8，并且考虑液态奶的进口量，不考虑婴幼儿奶粉的进口和消费。

根据测算结果，虽然在15年年底库存有消化的趋势，但是16年年初进口奶粉再次激增之后，截止16年5月库存结余再创新高，16年5月库存结余相当于15年全年25%的消费量。即使16年国内外减产，乳制品企业还有一段低价库存消化的时间。

08年以来原奶价格变动

随着2016年中国全脂奶粉进口量开始逐渐增长，对新西兰的需求开始复苏，新西兰奶价已经逐步企稳，后续继续下跌空间不大。但是欧盟增产压力持续的情况下，后续原奶价格即使回升也不会有太大的突破。但是新西兰价格的企稳有助于减缓进口大包粉对国内养殖业的冲击，只要国内牧场能够挺过行业的艰难时期，就不会再引发下一轮的大涨大跌。

进口奶粉均价底部徘徊，逐步企稳