天坛生物:一加一减解决同业竞争,拐点可期
相关报告
- 2014-2018年中国仿制药行业深度调查暨市场分析报告(2014-05-23)
- 2015-2020年中国医药行业深度调研及市场投资发展研究报告(2015-06-25)
- 2014-2018年中国生物药行业市场全面深度调查研究及投资研究报告(2013-12-29)
- 2016-2022年中国制剂仿制药行业市场深度调查研究及投资咨询报告(2015-11-19)
- 2015-2020年中国制剂仿制药行业市场重点层面调查研究报告(2015-09-23)
- 2015-2020年中国抗微生物药行业市场深度剖析及投资发展研究报告(2015-06-25)
- 2014-2018年中国医药区域行业调查研究分析及投资前景研究报告(2013-12-30)
- 中国抗微生物药行业市场深度调查研究及投资咨询报告(2018-07-17)
- 2014-2018年中国生物医药行业市场深度调查研究及投资前景分析报告(2014-06-13)
- 2015-2020年中国医药行业市场主要领域调查分析报告(2015-09-22)
大股东承诺2018年3月15日前解决同业竞争,注入整合血制品业务与剥离低效疫苗业务可期。2015年3月14日,公司承诺2018年3月15日前注入大股东子公司上海所、武汉所、兰州所经营的血液制品业务。公司拟设立全资子公司北生研,注入:1)天坛生物母公司除成都蓉生、长春祈健股权以及三间房厂区东院土地房屋以外的全部资产和负债,2)北京天泽80%股权,计划相当于整个母公司疫苗业务。设立北生研标志着剥离疫苗业务的开始。
一减:剥离疫苗业务降低固定资产折旧与财务费用有望降低费用。母公司疫苗业务15年亏损3.12亿,且带有17亿长期债务;子公司长春祈健与成都蓉生则相对健康,资产负债率分别为14%月20%。我们预计短期30亿亦庄项目完全转固后,折旧费用新增0.65亿,因此短期看,剥离疫苗业务有望降低3.8亿费用与亏损,改善利润。不计母公司疫苗业务,当前市值195亿相当于15年PE为63倍。
一加:采浆量翻倍,整合完成铸造又一血制品龙头企业。14年成都蓉生采浆量527吨,15年584吨,估计投浆量15年约为541吨。通过白蛋白批量,我们估计中生股份其余部分加总后采浆量可以达到990吨。整合完成16年合并收入估计可以达到24.5亿,归母净利贡献可以达到5.8亿。假设16年完成剥离,17年完成注入:估计成都蓉生16年投浆内生增长15%,大品种价格提升8%,合计贡献归母利润3.3亿。长春祈健受疫苗事件整体影响,估计利润下滑20%-40%。预计天坛16年归母净利3.3亿,对应196亿市值PE为59X。
一减:剥离疫苗业务降低固定资产折旧与财务费用有望降低费用。母公司疫苗业务15年亏损3.12亿,且带有17亿长期债务;子公司长春祈健与成都蓉生则相对健康,资产负债率分别为14%月20%。我们预计短期30亿亦庄项目完全转固后,折旧费用新增0.65亿,因此短期看,剥离疫苗业务有望降低3.8亿费用与亏损,改善利润。不计母公司疫苗业务,当前市值195亿相当于15年PE为63倍。
一加:采浆量翻倍,整合完成铸造又一血制品龙头企业。14年成都蓉生采浆量527吨,15年584吨,估计投浆量15年约为541吨。通过白蛋白批量,我们估计中生股份其余部分加总后采浆量可以达到990吨。整合完成16年合并收入估计可以达到24.5亿,归母净利贡献可以达到5.8亿。假设16年完成剥离,17年完成注入:估计成都蓉生16年投浆内生增长15%,大品种价格提升8%,合计贡献归母利润3.3亿。长春祈健受疫苗事件整体影响,估计利润下滑20%-40%。预计天坛16年归母净利3.3亿,对应196亿市值PE为59X。
本文地址:http://www.zwzyzx.com/show-329-230864-1.html
相关资讯
- 我国健康险业务基本都处于亏损状态(2016-10-08)
- 国内体外诊断试剂行业主管部门(2015-01-20)
- 国内医疗器械行业主要监管体制情况(2015-01-28)
- 2013年度新疆地区医院床位利用情况分析(2014-04-01)
- 合全药业(832159.OC):国内首屈一指的新三板医药研发外包服务提供商(2016-11-10)
- 国家产业政策大力支持医疗器械行业发展(2015-05-07)
- 我国医药行业主管部门(2015-12-25)
- 精准医学计划的具体资金使用(2016-07-04)
合作媒体
最新报告
定制出版
热门报告
免责声明
中为咨询所引述的资料是用于行业市场研究以及讨论和交流,并注明出处,部分内容是由相关机构提供。若有异议请及时联系本公司,我们将立即依据相关法律对文章进行删除或作相应处理。查看详细》》