仁和药业（000919）：发挥产业链协同，构筑“OTC+处方药”大终端
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药房网为国内DTP第一家，未来将发展成“OTC+处方药”双强的终端。药房网（原京卫大药房）是国内最早从事DTP业务的药店，深耕DTP领域十余年，已形成了强大的资源体系，在承接医院处方药外流尚有天然优势。目前拥有自有药店40家左右，拟通过本次募集资金在2-3年内将门店数扩充至3000家。我们认为药房网加入仁和后将实现“1+1＞2”的协同效应，一方面可借助仁和的上市公司平台实现其DTP业务的规模化发展，另一方面扮演仁和FSC的终端环节，为仁和的OTC产品放量的重要渠道。
FSC全产业链业态稳步推进，业绩进入释放期。公司通过整合产品集群、整合渠道、布局终端，FSC全产业链业态雏形已现。1）整合通化中盛+和力物连，产品品种已放大至近3000个；2）已有的6家商业公司将上承生产商，下接终端，压缩中间流通环节；3）将发展集医药展示、医药库存、医生药师执业场所、店对门配送为一体的数十万家客户近邻终端体系。认为公司FSC模式下将实现由品种、终端扩张带来的收入规模扩大和由中间环节压缩带来的盈利能力提升。
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