空调行业去库存收效显著，三大白电渠道库存降至 3-4 个月水平

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-10 16:19:38】【打印】【关闭】

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我们通过分析中怡康、产业在线和上市公司年报数据，发现空调行业渠道库存自 2015 年 Q2 见顶之后持续回落，估计 2016 年 3 月底相比峰值回落幅度超过 15%，目前渠道库存估算总量约为 2000-3000 万台（相当月年内销量的 40%-50%）。

图 1. 国内家用空调渠道库存总量测算：2000-3000 万台（更新至 2016 年 3 月数据）

根据上市公司年报财务数据估算的结果要优于根据中怡康和产业在线数据测算的结果（即渠道库存下降速度更快）。分公司估算来看，格力电器、美的集团和青岛海尔的渠道库存都出现了明显的回落，其中我们估算截止 2015 年底格力电器的渠道库存约为 770 万台，美的集团渠道库存约为 450 万台，青岛海尔渠道库存约为 170 万台，三大白电渠道库存占全年销量比均回落至 5 个月甚至更低水准。

图 2. 三大白电空调渠道库存测算：去库存效果明显