恒泰艾普：行业低谷布局油气产业链，不断并购迈向综合型油气集团

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-04-13 14:29:10】【打印】【关闭】

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驱动因素、关键假设及主要预测：

1、预计2015-2016年全球油气服务及装备行业规模下降20-30%；行业低迷期同时也是并购窗口期。油服及油气装备行业的规模受油气公司勘探开发资本支出的直接影响，而后者直接受到原油价格的影响。2015-2016年全球油气公司纷纷削减资本支出，根据彭博等数据统计，我们预测2015-2016年全球油气服务及装备市场规模下降20-30%。

2、2020年国内天然气使用量达到3600亿立方米，2015-2020天然气使用量年均增长14%。根据发改委要求，到2020年，天然气消费量在一次能源消费中的比重达到10%以上，利用量达到3600亿立方米。2015年全国天然气消费量为1910亿立方米，据此计算，2015-2020年天然气消费量年复合增速将达到14%。

3、公司持续投资、收购油气行业优质标的企业，未来受益子版块协同效应。公司投资、收购的企业大多属于和公司传统主业高度互补的板块，有助于公司未来为石油企业提供一体化服务，提高公司营收和竞争力，助力公司成为综合型油气集团。

我们与市场不同的观点：

1、市场认为油服行业景气度下滑，质疑公司业绩增长能力，中为咨询认为公司控股子公司及孙公司竞争力强、业绩表现良好，可大幅提升公司业绩。公司上市来投资、收购了多个优质油服相关企业，覆盖产业链的多个环节，在行业景气度低时助力公司业绩维持增长。

2、市场质疑公司产业整合频率和进度，我们看好公司核心竞争力，未来公司并购整合进程将超市场预期。公司收购的标的企业彼此之间竞争小、互补性强，业务潜在协同效应较大；控股孙公司中盈安信和欧美克在新三板独立上市也证明了其被收购后发展良好，公司具有丰富的行业投资收购经验，未来产业整合进度将超市场预期。

3、市场对油价普遍不乐观，中为咨询认为油价具反弹可能性；一旦反弹，有业绩的油气装备公司弹性较大。中为咨询认为30美元/桶已是原油价格相对底部，下行空间已不大。短期原油供大于求局面还将持续，但有望在2016Q4重回供需平衡，油价有望在2016年底回到50美元。油价反弹时油气行业优质企业弹性较大。

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