电力行业改革对电网企业：不影响投资能力

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-25 14:57:10】【打印】【关闭】

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2014年11月，发改委下发了《关于深圳市开展输配电价改革试点的通知》，正式启动我国新一轮输配电价改革试点。将现行电网企业依靠买电、卖电获取购销差价收入的盈利模式，改为对电网企业实行总收入监管。即政府以电网有效资产为基础，核定准许成本和准许收益，固定电网的总收入，并公布独立的输配电价。同时，明确了输配电准许成本核定办法，建立对电网企业的成本约束和激励机制。

深圳试点方案中电网总收入将通过核准公式设定

按照深圳电方案，未来电网公司的收入将从主要收取“上网电价”改为收取“输配电价”，部分盈利从“电价差”变为“准许收益”，若此，整体收益将不会因为上网电价和销售电价的调整而受到影响，盈利因为主要与核定的有效资产和资本收益率有关而更加稳定。

电网投资一般按25%资本金比例投入自有资金，其它资金靠贷款来筹集，自有资金来源主要有净利润、国家补贴和折旧费用。电改前后，对投资来源资金影响最大的项目是净利润的计算方式的变化，但根据我们计算，加权平均资本收益率为6.2077%，2013年国家电网公司资产总额为2.56万亿元，净资产为1.10万亿元，保守计算，假如最后由政府核定的可计提收益的有效资产仅为8000亿元，那乘以加权平均资本收益率，其准许收益为496.6亿元，而2013年国家电网公司的净利润总额为490.8亿元。按此电改方案，电网公司的净利润未必会减少，甚至可能会增加，而且也会避免因为发改委调整上网电价和销售电价对电网公司盈利产生较大波动影响。2013年国家电网公司获得的政府补助为33.36亿元，折旧为1921.86亿元，若折旧率不发生重大变化，电改后对折旧费用的影响也不会太大，因此对电网公司的投资能力并没有多大影响。

今后，由于准许收益可能几乎被限定，电网公司的超额盈利部分将会来自于提高运营质量，比如减少线损、降低运行维护费用等。因此，特高压和配网、对老旧线路进行升级改造应该是持续的投资方向。此外，电改将会对电网资产进行核定和清理，比如像三产公司的业务也会发生变化，这些机会也值得关注。

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