多因素共同作用，新能源发展值得持续看好

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-26 14:28:49】【打印】【关闭】

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可再生能源配额制新政将为光伏与风电发展保驾护航。为了推进我国减排承诺和能源消费结构的转型，国家能源局起草的《可再生能源电力配额考核办法(试行)》(下称《考核办法》)，已由国家发改委主任办公会讨论并原则通过。我们根据基本指标测算，光伏和风电在2015、2017、2020年年初的装机总量分别应该达到43GW、75GW、106GW和119GW、157GW、212GW。根据中国能源局公布的数据，我们计算出2014年底我国风电累计装机约为111GW，2014年底的全国太阳能发电累计装机量为28GW左右，这些装机量距离配额指标的对应装机量都有差距，尤其是太阳能发电装机容量。我们预计配额制政策将会在二季度推出，这将为可再生能源的快速发展保驾护航，而为了争取完成2015年度第一个指标，各级政府都可能加大支持可再生能源的发展，光伏和风电行业今年上半年的传统淡季将可能转变为旺季。

风电上网电价下调推动抢装行情。前期，发改委正式发布了陆上风电上网电价调整方案，将第一类、二类、三类资源区风电标杆上网电价每千瓦时降低2分钱。以第一类风区风电项目为例，本次电价下调后，风电项目的总资金IRR与股东权益IRR分别下降0.73与2.10个百分点至为11.70%，19.40%（按一定假设后计算，不代表全部情况）。电价下调2分钱之后，收益率下降，但较之前预期下调4分钱的不利影响已减弱很多。此外，从时间上来看，正式方案在2015年初即出台，给风电安装预留了一年的充足时间，这可以有效保障在2015年1月1日之前核准的项目在年底之前抢装完成。

目前，光伏上网电价的下调已然形成预期，相较于现在0.9元/KWH的上网电价，上网电价每下降0.01元/KWH，全投资收益率下降0.20个百分点，股东权益IRR下降0.54个百分点（按一定假设后计算，不代表全部情况）。与风电情形相似，为了减少可能因为上网电价下降带来的损失，光伏项目也可能在今年加速安装。

碳排放权交易的引入将为新能源发展提供新动力。为了发展低碳经济和实现碳减排的承诺，我国深圳、上海、北京、广东、天津、湖北、重庆7个碳交易试点已经上线交易。2014年全年七个市场的交易量达到1360万吨，成交额达到了4.49亿元，预计2016年开始试行全国碳市场时将配额总量可能达到70亿吨，成为全球最大。在碳排放总量约束下，促使电力企业实施节能减排，开发和利用低碳和节能技术，推动风电、光伏等低碳能源的大力发展，同时碳价将计入火电企业成本，降低其市场竞争力，也为可再生能源提供发展空间。根据我们测算，碳排放交易价格每上涨5元/吨，光伏项目全投资IRR平均上升0.08个百分点，股东权益IRR平均上升0.23个百分点，风电项目的全投资IRR平均上升0.15个百分点，股东权益IRR平均上升0.43个百分点（按一定假设后计算，不代表全部情况）。我们认为，新能源发电企业未来将明显受益于碳市场的全面开展。

融资利率下降为新能源项目带来更大利润空间。我国2014年的实际GDP较上一年度增长7.4%，这是自1991年以来我国经济增长率最低的一年，也是我国自1998年以来第一次未能实现预定的GDP增长目标，我国经济的下行压力可见一斑。在巨大的经济下行压力下，央行极有可能会降低利率，通过我们的计算，当银行长期贷款利率每下降0.2个百分点时，光伏与风电项目的股东权益IRR分别会平均上升0.32与0.33个百分点（按一定假设后计算，不代表全部情况）。我们认为新能源发电企业将会明显受益于融资利率的降低，2015新能源发展可能会因此而提速。

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