铜：下行趋势未变，短期或反弹

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-06 17:15:44】【打印】【关闭】

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铜价下跌趋势难以反转，原矿供给过剩压制铜价：（1）全球迎来铜矿产能集中释放期（2）中国经济增速持续下降，铜需求疲弱（3）原油价格低位徘徊，拉低全球铜矿开采平均成本

铜价震荡下行

铜价最大利空来自于铜矿产能的过剩。2013-2018年全球新增铜矿产能将迎来新的集中释放期，ICSG预计全球铜矿产能增速将在2016年达到历史顶峰7.74%后逐步回落至2018年的5%左右。预计2013-2018年全球铜矿产能增速的年化增速为5.54%，总共释放761.4万吨铜的产能。

全球铜矿产能进入集中释放期

全球铜矿产能利用率下滑（%）

全球铜矿产能过剩

铜价短期或反弹，但幅度有限:（1）全球货币宽松，流动性泛滥，使得大宗商品金融属性变强；（2）中国稳增长政策加码后经济企稳带来的需求回暖；（3）受制于原矿供给的压力，反弹幅度有限。

公司：
（1）铜陵有色：公司是目前国内产业链最为完整的大型铜业企业之一，目前公司冶炼产能达到130万吨，均居全国首位；加工费TC/RC趋势性上涨，带来一定的业绩弹性；安徽省国企改革重点企业，集团产注入预期强烈。

（2）江西铜业：直接控制的铜矿资源大约1140万吨，间接控制的铜矿资源约470万吨，是国内资源拥有量最大的公司，拥有铜金属量权益储量1615万吨，目前公司自有铜矿的产量大约24万吨，是国内铜采选行业的绝对龙头；江铜作为江西省国企改革的重点企业，有望成为江铜集团乃至江西省稀土资产的证券化平台（江铜集团持有南方稀土35%的股权）。

（3）云南铜业：拥有179.74万吨的铜矿储量以及40万吨的冶炼产能和65万吨的精炼产能；中铝旗下唯一一个上市的铜业公司，中铝会以云铜做为铜板块的平台，将铜资产逐步注入上市公司。

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