环保主题CASE2：脱硝近千亿市场，12-13年订单快速释放

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-08-09 10:10:52】【打印】【关闭】

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脱硝行业也经历了类似的历程。11年我国火电脱硝率不足17%，十二五规划要求综合脱硝效率达到70%以上。按照11年7.6亿千瓦、单位投资200元/千瓦测算，十二五对应新增脱硝市场空间达800亿元。受“火电排放新规”、脱硝补贴、“大气十条”出台预期等政策推动，脱硝新增装机容量增速持续攀升并，13年脱硝装机同比增速达87%，同期脱硝渗透率攀升至50%，对应行业订单大规模释放。

脱硝机组投运情况及占比（亿千瓦）

脱硝机组占比情况

大气治理公司订单爆发，推动股价上涨。龙净环保12年签订火电烟气脱硝合同14430MW，是11年的3.2倍，12年8月至13年10月股价上涨400%，12年-13年公司股价显著跑赢大盘，获得显著超额收益。

龙净环保12/13年脱硝合同大增（单位：MW）

脱硝订单快速增长带动股价走高

远达环保、龙净环保获得显著超额收益率

按照“大市场+低渗透率+催化剂”的行业筛选标准，中为筛选出分布式天然气、环卫服务、监测等三个细分方向，建议重点关注：

分布式天然气：（1）行业空间大：天然气分布式2020年规模或可达18.4GW，行业的市场空间可达1288亿元。（2）渗透率低：现有分布式天然气项目合计约3.8~5.2GW比，相较于18.4GW有较大渗透空间。且现有项目多为国企/央企建设的示范性项目，民营企业渗透率极低。（3）催化剂：天然气终端价格仍有望下调，十三五规划示范项目+地方补贴有望超预期。

环卫服务：（1）行业空间大：全国市政环卫市场保守估计市场规模达到800亿元。（2）渗透率低：目前我国环卫市场化率仅为10%-15%左右，参照美国环卫发展经验来看，市场化率有望提升至50%以上。（3）催化剂：示范项目增多，辐射效应显著，有望全国推广；政府鼓励购买公共服务的模式；资本大量融入，助力龙头公司项目异地扩张。

监测：（1）行业空间大：环境监测要求趋严带来行业新空间，比如2016年3月环保部发布的《“十三五”国家地表水环境质量监测网设置方案》国控断面（点位）数量的大幅增加185%；仅VOCs监测市场空间保守估计将有600亿元。（2）渗透率低：面对成倍增长的监测需求，当前的监测点覆盖率被成倍的稀释。（3）催化剂：监测权上收、建立省级以下垂直监管体系、党政领导干部生态环境损害责任追究办法等政策推动行业空间打开；网格化监测示范项目有望全面推广。

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