环保主题CASE2:脱硝近千亿市场,12-13年订单快速释放
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脱硝行业也经历了类似的历程。11年我国火电脱硝率不足17%,十二五规划要求综合脱硝效率达到70%以上。按照11年7.6亿千瓦、单位投资200元/千瓦测算,十二五对应新增脱硝市场空间达800亿元。受“火电排放新规”、脱硝补贴、“大气十条”出台预期等政策推动,脱硝新增装机容量增速持续攀升并,13年脱硝装机同比增速达87%,同期脱硝渗透率攀升至50%,对应行业订单大规模释放。
脱硝机组投运情况及占比(亿千瓦)

脱硝机组占比情况


大气治理公司订单爆发,推动股价上涨。龙净环保12年签订火电烟气脱硝合同14430MW,是11年的3.2倍,12年8月至13年10月股价上涨400%,12年-13年公司股价显著跑赢大盘,获得显著超额收益。
龙净环保12/13年脱硝合同大增(单位:MW)

脱硝订单快速增长带动股价走高


远达环保、龙净环保获得显著超额收益率


按照“大市场+低渗透率+催化剂”的行业筛选标准,中为筛选出分布式天然气、环卫服务、监测等三个细分方向,建议重点关注:
分布式天然气:(1)行业空间大:天然气分布式2020年规模或可达18.4GW,行业的市场空间可达1288亿元。(2)渗透率低:现有分布式天然气项目合计约3.8~5.2GW比,相较于18.4GW有较大渗透空间。且现有项目多为国企/央企建设的示范性项目,民营企业渗透率极低。(3)催化剂:天然气终端价格仍有望下调,十三五规划示范项目+地方补贴有望超预期。
环卫服务:(1)行业空间大:全国市政环卫市场保守估计市场规模达到800亿元。(2)渗透率低:目前我国环卫市场化率仅为10%-15%左右,参照美国环卫发展经验来看,市场化率有望提升至50%以上。(3)催化剂:示范项目增多,辐射效应显著,有望全国推广;政府鼓励购买公共服务的模式;资本大量融入,助力龙头公司项目异地扩张。
监测:(1)行业空间大:环境监测要求趋严带来行业新空间,比如2016年3月环保部发布的《“十三五”国家地表水环境质量监测网设置方案》国控断面(点位)数量的大幅增加185%;仅VOCs监测市场空间保守估计将有600亿元。(2)渗透率低:面对成倍增长的监测需求,当前的监测点覆盖率被成倍的稀释。(3)催化剂:监测权上收、建立省级以下垂直监管体系、党政领导干部生态环境损害责任追究办法等政策推动行业空间打开;网格化监测示范项目有望全面推广。
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