正海磁材:永磁和电驱动量价齐升,业绩步入高增期
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1、15年业绩持续高速增长,归母净利润同增39.45%
公司15年实现营收13.66亿元,同增78%,归母净利润1.58亿元,同增40%。16年Q1实现营收3.36亿元,同增63.50%,归母净利润0.32亿元,同增18.74%,业绩持续高速增长。
2、永磁和电驱动齐放量,业绩高速增长可期
钕铁硼永磁材料产能释放加快,预计17年产销量可接近满产量6000-7000吨。公司现有永磁材料产能6300吨,为国内仅次于中科三环的稀土永磁材料生产企业,15年永磁材料销量3700万吨,实现营业收入9.34亿,营收占比68.42%,预计16年永磁材料产销量将达5000吨,17年大概率实现满产甚至超产。
收购上海大郡,布局汽车电驱动系统,切入新能源汽车产业链,预计16公司电驱动系统销量5万套,18年实现满产达10万套。2015年4月公司完成上海大郡股权收购,交易完成后合计持有上海大郡88.68%股权,正式开启“高性能钕铁硼永磁材料+新能源汽车电机驱动系统”的双主营业务经营模式。15年公司销售电机驱动系统20950套,实现营业收入4.31亿元,营收占比31.58%,15年上海大郡浦江新生产基地全面启用,具有10万套/年灵活生产各类新能源汽车电机驱动系统的制造能力,预计16年电机系统产销量将达5万套,18年大概率实现满产,电机驱动系统板块业绩爆发可期待。
3、稀土景气上升,永磁毛利预期同步增加
稀土自4月起开启本来收储,目前已完成商储2600万吨,稀土价格有望进入快速上涨通道,截至5月4日,氧化镨钕价格已上涨至26.8万元/吨,氧化镝上涨至127万元/吨。稀土是钕铁硼永磁材料生产的上游原材料,公司原材料成本占比70%以上,稀土价格上涨将带动钕铁硼永磁材料售价上涨(成本加成定价模式),预期毛利率维持稳定,毛利随价增长,业绩有望随上游稀土价格上涨大幅上升。
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