正海磁材：永磁和电驱动量价齐升，业绩步入高增期

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1、15年业绩持续高速增长，归母净利润同增39.45%

公司15年实现营收13.66亿元，同增78%，归母净利润1.58亿元，同增40%。16年Q1实现营收3.36亿元，同增63.50%，归母净利润0.32亿元，同增18.74%，业绩持续高速增长。

2、永磁和电驱动齐放量，业绩高速增长可期

钕铁硼永磁材料产能释放加快，预计17年产销量可接近满产量6000-7000吨。公司现有永磁材料产能6300吨，为国内仅次于中科三环的稀土永磁材料生产企业，15年永磁材料销量3700万吨，实现营业收入9.34亿，营收占比68.42%，预计16年永磁材料产销量将达5000吨，17年大概率实现满产甚至超产。

收购上海大郡，布局汽车电驱动系统，切入新能源汽车产业链，预计16公司电驱动系统销量5万套，18年实现满产达10万套。2015年4月公司完成上海大郡股权收购，交易完成后合计持有上海大郡88.68%股权，正式开启“高性能钕铁硼永磁材料+新能源汽车电机驱动系统”的双主营业务经营模式。15年公司销售电机驱动系统20950套，实现营业收入4.31亿元，营收占比31.58%，15年上海大郡浦江新生产基地全面启用，具有10万套/年灵活生产各类新能源汽车电机驱动系统的制造能力，预计16年电机系统产销量将达5万套，18年大概率实现满产，电机驱动系统板块业绩爆发可期待。

3、稀土景气上升，永磁毛利预期同步增加

稀土自4月起开启本来收储，目前已完成商储2600万吨，稀土价格有望进入快速上涨通道，截至5月4日，氧化镨钕价格已上涨至26.8万元/吨，氧化镝上涨至127万元/吨。稀土是钕铁硼永磁材料生产的上游原材料，公司原材料成本占比70%以上，稀土价格上涨将带动钕铁硼永磁材料售价上涨（成本加成定价模式），预期毛利率维持稳定，毛利随价增长，业绩有望随上游稀土价格上涨大幅上升。

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