南山铝业：产能扩张，静候铝价反弹

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-08-23 15:34:34】【打印】【关闭】

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产量冲抵铝价下降影响。公司主要产品覆盖全面，既包括铝上游产品电力、蒸汽、氧化铝、电解铝，还有下游产品铝板带箔、挤压型材及铝锻造件。2015年铝锭及氧化铝市场价格的下跌，使得公司营业收入下降，但公司产量增加冲抵了价格下跌造成的影响，营业收入较上年同期仅减少2.75%；而铝价对产品成本滞后性的影响使得公司成本降幅低于收入降幅，公司毛利率则从14.77%降为12.93%。

管理费用下降促进三费减少。报告期内，公司销售费用3.25亿元，同比增长1.62%；管理费用4.88亿元，同比下降9.16%；财务费1.03亿元，同比增长28.97%，主要是报告期内发行公司债券，利息费用增加所致。三费合计9.16亿元，同比减少2.2%。

南山铝业2015年业绩（单位：百万元）

公司多项在建工程将投产。由于铝行业市场整体持续低迷，铝行业供过于求的格局未有显著改变，公司主动进行战略调整，向高技术含量、高附加值产品不断延伸。建设的以生产航空板、汽车板为主的20万吨超大规格高性能特种铝合金材料生产线和以生产航空、能源、海工锻件为主的1.4万吨大型精密模锻件生产线，均已进入试产阶段，2016年会正式投产；定位高端铝箔市场的年产4万吨高精度多用途铝箔生产线，也已于3月初开始设备安装，预计三季度进入试生产阶段。上述新业务将逐渐发展成为公司未来重要的新增收入来源和利润增长点。

南山铝业在建工程

收购铝电资产，静待铝价反弹。公司拟以发行股份方式收购怡力电业转让的标的资产及负债，具体包括：怡力电业两条电解铝生产线（合计产能68万吨）和4台自备电厂发电机组（3台330MW热电机组和1台22万千瓦热电联产机组）。按照交易对价为71.6亿元测算，发行股份价格为8.36元/股（每股净资产），共计发行8.56亿股。本次交易完成后公司的电解铝供应能力将由原来的13.60万吨提高至81.60万吨，实现5倍的增长，同时也有利于公司铝制品制造与加工业务整合程度进一步提升，经营效率进一步提高，铝产业链进一步完善，资产总额、营业收入和净利润水平将较大幅提高，公司竞争实力将得到有效提升。对手方承诺，怡力电业资产2016年、2017年、2018年预计可实现的净利润总数不低于180,000.00万元。

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