巴安水务：国际海水淡化产业链整合，突破国内技术壁垒

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-09-19 15:48:51】【打印】【关闭】

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巴安水务国际海水淡化产业链整合

沧州项目预计年底完工，海淡工程业务或成公司近期重要突破点。国内沧州海淡项目（总投资8.1亿元）已进入工程安装阶段，如顺利年底完工。公司借助KWI、瑞士水务、ItN等渠道资源，逐步布局海外市场。国内外海水淡化业务齐头并进，或成公司近期的重要突破点。

2016年4月，2.7亿元KWI并购完成：以DAF溶气浮选专家。奥地利KWI前身KroftaEngineering，建立于1949年，由MilosKrofta博士创立，全球气浮技术专利（DAF技术）创始者。21世纪后，第二代管理层接手公司，全面重组KroftaEngineering和附属公司，并将业务总部由美国Lenox搬迁至奥地利费拉赫，形成KWI。KWI成功开发出固液分离新技术：生物活性砂连续过滤设备、叠片式过滤器、直立式细格栅、斜板沉淀澄清器等。公司是世界固液分离技术细分市场的龙头企业，在全球77个国家中安装了4600台设备。

KWI发展历程

DAF是利用空气微泡吸附颗粒，并把杂质带到水面的一种污水处理过程。DAF设备由两个主要部分组成，包括DAF过滤器（浮选槽）和加压系统（微气泡使水饱和）。通常的DAF净化程序包括5个步骤：

步骤原理

通常的DAF净化程序的5个步骤

KWI技术成熟，项目应用数超4600个，海水淡化、食品饮料、造纸是公司下游客户主要分布领域。截至目前，KWI目前已在77个国家完成超过4600个项目，技术成熟。食品饮料、造纸、市政工程是公司下游三大主要应用领域，分别占比接近40%、25%和25%。

KWI下游主要客户

2016年8月，拟收购德国ItN公司，陶瓷超滤膜可用于海水淡化预处理。2）此次收购德国ItN方案：此次拟收购的德国ItN公司，是纳米平板陶瓷超滤膜技术的领导者。巴安水务将以0.1欧元/股的价格收购ItN原股东Stoll家族和CoreoAG持有的ItN64.42%的股份，共967万股；巴安水务将以2欧元/股的价格出资300万欧元购买ItN新发行的150万股股份。收购与增资完成后，公司总共持有ItN67.65%的股份；股权对价共计397万欧元，折合2947万人民币。3）ItN技术优势：ItN纳米陶瓷平板超滤膜与PVDF超滤膜相比有以下优点：产品寿命长3-5倍，膜通量高2-10倍，能耗低50%，耐高温，可处理难降解工业废水，可去除水中的α射线和β射线（此技术在饮用水行业处于世界领先地位）。ItN将与KWI以及瑞士水务一起产生协同，使巴安水务在海水淡化预处理以及工艺技术路线的选择上胜人一筹。

ItN纳米平板陶瓷超滤膜技术

2016年7月，拟参股瑞士水务21.6%股权，技术源于全球海水淡化龙头IDE，未来工程将由巴安水务执行。瑞士水务（AS）的技术来自世界一流水平的以色列IDE公司。其拥有的三项技术都是世界第一，海水淡化膜技术和低温多效海水淡化技术（MED）（经瑞士安永进行评估价值1.45亿美金左右）以及废水零排放处理技术（ZLD）。《美国MIT科技评论》评出的2016年“全球最聪明的50家公司”，以色列IDETechnologies公司排名第19，以表彰他们在世界范围内为大型海水淡化技术装备提供的技术解决方案。巴安水务将完成瑞士水务新建海水淡化项目的设计、采购以及现场调试等工作，协同效应巨大的。从战略上看，瑞士水务在沙特阿拉伯，阿曼，埃及，阿联酋以及北非地区等有十五个代表机构，有着良好的市场根基、市场开拓能力比较强。

IDE公司项目业绩

股票期权与限制性股票激励双轨同行，行权条件高成长给定业绩锚。公司前期发布《限制性股票与股票期权激励计划（草案）》，拟对36名高管及核心员工授予限制性股票及期权合计560.28万股，占公司总股本1.5%；其中首次授予505.50万股，占总股本1.3533%。（1）向4名核心高管授予限制性股票授予62.20万股，授予价6.96元/股，不进行预留授予；（2）向36名核心高管授予股票期权498.08万股，其中首次授予不超过443.30万股；股票期权行权价14.08元/股。（3）考核年度为16-18年，具体指标为：以15年业绩为基数，16-18年扣非后净利润增速不低于85%、190%、308%；同时加权平均净资产收益率不低于9%、10%、11%。预留部分行权条件为：以15年为基数，17-19年净利润增长率不低于190%、308%、420%；同时17-19年加权平均净资产收益率分别不低于10%、11%、12%。行权条件同比高成长，给定未来三年业绩增长锚!

股权激励行权条件同比增速拆分

12亿定增拿到批文，未来成长或加速。1）7月26日，公司非公开发行申请拿到证监会批文。方案拟向不超过5名投资者发行不超过9600万股，资金总额不超12亿，用于六盘水市水城河综合治理二期工程项目（10亿）及偿还银行贷款（2亿）。定价基准日为发行期首日。2）业绩释放、新签订单由此加速。<1>有效降低资产负债水平！公司最新资产负债率达58.87%，尚未到期银行贷款超4亿。

本次非公开发行完成后，负债率降至29.72%，减轻财务负担和偿债压力；<2>现有工程推进由此加快，业务订单可望超预期！前期较高的债务水平影响公司现有BT业务推进速度、以及承接新业务订单的能力。本次非公开发行完成后，业绩、新签订单有望迎来加速兑现期！

巴安水务在手重大工程