环保行业PPP+产业基金成为地方政府投融资新模式

来源：中为咨询网(http://www.zwzyzx.com) 【日期：2016-09-19 15:58:22】【打印】【关闭】

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1994年分税制改革之后，地方政府财税权上归国有，造成了近20年里地方政府靠土地出让金来获得财政收入，靠地方融资平台来获得融资渠道进行基础设施建设的状况。43号文的颁布使得地方政府靠城投公司进行融资的模式全面受限，文件规定，地方政府的举债范围仅限于：政府举债、PPP或规范的或有债务。

城投债发行及到期规模

城投债存量规模及发行规模（亿元）

债务主体、性质及融资方式

但是地方政府在经济建设方面的压力并没有因为原有融资渠道受限而减轻，随着经济下行压力的增大，地方政府通过投资拉动经济的需求更加迫切，除了通过发行地方债来解决一部分资金需求以外，引入社会资本参与到PPP框架中来成为地方政府的另一个选择，而地方政府PPP基金成为社会资本及政府参与到PPP项目的桥梁。

各省市成立PPP产业基金概况（亿元）

目前的PPP产业基金主要模式有三种：
由实业资本发起成立基金，与政府建立合作框架协议后通过联合银行等金融机构成立有限合伙基金，对接项目。

有金融机构联合地方国企发起成立有限合伙基金，一般由金融机构做LP、地方政府做LP的次级或夹层，金融机构指定股权投资公司做GP。

有省政府层面出门成立引导基金，再以此吸引金融资金合作成立产业基金母基金。

中为认为PPP产业基金至少为政府解决了三方面问题：
存量项目债务问题。对于存量的项目，产业基金可以将其改成PPP框架，然后用项目公司接手具体项目运营。尤其是BT项目，原先政府付费期可能只有5年，产业基金的介入后，政府可以通过特许经营权、补贴或支付租金的方式延长项目期限，缓解政府短期的债务压力。

新增项目融资问题。对于新增项目，政府可以联合银行等金融机构撬动实业资本提供项目资金，解决当前建设资金短缺的问题。

城投公司债务约束的问题。产业基金是典型的表外融资方式，相比城投公司融资而言，产业基金可以以基金的形式融资来降低城投公司的资产负债率。

资金流向透明化的问题。由于PPP项目都需要上交到财政部PPP项目中心备案，对后续PPP资金流向的监控都有比较明晰的跟踪。相对原有城投平台有较为清晰的资金流向，减少了在投资过程中的资金滥用及贪污腐败。在目前政府稳增长需求迫切的大背景下，产业基金+PPP模式已经成为了地方政府投融资新模式。从短期来看，医治经济下滑的良方仍然是依靠政府投资，而工业的产能过剩和房地产投资增速下滑，通过制造业和基础设施建设投资拉动稳增长成为政策的重要方向。

在我国目前的社会经济政治格局下，公共部门可能仍然是最重要的投资主体。我们认为虽然目前地方政府投资平台风光不在，但是依托PPP+产业基金撬动社会资本重返地方建设的大舞台或成为未来较长一段时间稳增长促发展的新模式。

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