风电上网电价下调对风电场运营商影响有限

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-10-13 17:38:02】【打印】【关闭】

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2015年1月，中国正式公布第一轮陆上风电电价下调政策，导致了一波风电“抢装潮”。

而2015年10月，中国开始酝酿第二轮的陆上风电电价下调，并于12月公布最终版本。但是，第二轮风电上网电价下调短期内影响有限。目前已经批准的约80GW风电项目，只要在2017年年底之前开工建设，仍可享受较高的上网电价，这为未来3~4年提供了充足的风电装机资源。

中期来看，我们认为，下列因素将可以完全抵消风电上网电价下调的负面影响：持续的降息和弃风率的下降。

第一轮风电上网电价下调

第二轮风电上网电价下调

根据我们对内部收益率的分析，降息45~50个基点或利用小时数提高2~2.5%（45~50小时）可以完全弥补风电上网电价下调0.01元/千瓦时的影响。我们认为中国风电场项目的资本金内部收益率有望保持在13%的水平。

合计幅度190个基点的降息（165基点已发生+中金宏观组预测16年仍有1次25基点的降息）足以抵消约0.04元/千瓦时的风电上网电价下调的影响，即覆盖了第一轮的上网电价下调以及2016年的上网电价下调。

此外，2018年的新的风电上网电价仅将适用于2018年之后批准的风电场，这些风电场很可能会在2020年之后才投入运营，届时弃风限电问题应已大部分得到解决。如果弃风率能够从目前的15%下降到5%左右，将给利用小时数带来额外10%的上升空间，从而能够弥补0.04~0.05元/千瓦时的上网电价下调，而2018年上网电价下调幅度将仅为0.02~0.03元/千瓦时。

风电场内部收益率分析