ST山煤公司概况：煤炭开采盈利能力较好，贸易业务资源丰富但盈利能力

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1、公司以煤炭贸易业务起家，煤炭生产规模达2000万吨

公司大股东山煤集团是山西省属七大煤炭集团之一，实际控制人是山西省国资委。公司业务主要涵盖煤炭生产、煤炭销售和物流、非煤贸易业务，以自身资源为基础，以长协海运市场为依托，实现矿贸一体化的经营模式。

煤炭生产业务：公司煤炭生产基地分布广泛，覆盖了长治、大同、临汾和晋中等煤炭主产区。研究报告公司拥有完整的煤炭种类。煤种优良且齐全，出产煤种包括动力煤、焦煤、无烟煤、半无烟等品种，品种涵盖范围之广在全国位于前列。2015年公司实现原煤产量1953万吨。

煤炭销售和物流业务：煤炭贸易业务是公司的主要收入来源。公司拥有内销煤经销资格和铁路运输计划单列权，建设有80多个煤炭铁路发运站。此外，公司还是全国四家之一、山西省唯一一家拥有煤炭出口专营权，内、外贸运销渠道兼备。公司产出的北部优质动力用煤主要销售给山西、山东、河南、河北等周边城市的发电厂，此外还有中南部炼焦煤、中部无烟煤及东南部无烟、半无烟用于销售。

非煤贸易业务：为优化和平衡公司产业结构，公司利用现有基础资源和营销渠道，积极开发相关及上下游产业，开展标砖、钢材及其他矿产品等非煤贸易业务。

2、盈利主要来自煤炭生产，贸易资源丰富，收入占比达90%，但盈利能力不足

近年来受行业整体低迷下行的影响，公司业绩未有好转。公司15年和16年中期的营业收入分别为396亿元和213亿元，同比下滑37.4%和14.5%；归属于母公司净利润分别为-23.8亿元和-4.4亿元。

分业务来看，行业研究2015年公司煤炭生产、煤炭贸易和非煤贸易业务分别实现营业收入38.0亿元、269.3亿元和86.3亿元，同比分别下滑14.6%、38.9%和40.5%。近年来，公司煤炭贸易和其他非煤炭贸易业务之和占公司总收入的比例均在90%以上，但两项业务盈利能力不足，2015年毛利率仅为1.38%和1.69%，较上年同期分别下降1.46和0.22个百分点。而煤炭生产方面，公司主要煤矿大多位于长治地区，包括经坊、大平、凌志达、霍尔辛赫等9个矿井。霍尔辛赫盈利能力居首，15年和16年中期净利润分别达到2.96亿元和1.05亿元，长春兴、大平、经坊盈利也在1000万元以上，其余煤矿出现不同程度的亏损情况。

近年来公司营业收入持续下滑