长青集团（002616）：一季度业绩稳定增长，鱼台项目贡献增量

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-11-03 10:31:20】【打印】【关闭】

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营业收入增长33%，归属母公司净利润增长33%，主要源于新投产的鱼台项目。公司一季度营收同比增加33.04%，主要原因是制造业订单增长及增加鱼台环保售电量所致。鱼台项目是公司2015年9月投产的生物质发电项目，投产当季即盈利，反映出公司的项目盈利模式已能成功复制。公司环保能源业务已部分形成了自我造血的功能。公司的生物质综合利用业务已由探索阶段进入了整体启动阶段，由单个效应跨向整体效应过渡；同时，公司预计2016年上半年实现归属母公司净利润5002.85~6503.71万元，同比增长0%~30%，增长主要由于公司营收增加。

销售费用、管理费用上升明显，财务费用下降29.8%。研究报告期内销售费用2572万元，同比增加74.04%，主要原因是业务拓展及产品推广费增加。管理费用4961万元，同比增加65.33%，主要原因是业务拓展、限制性股票摊销费用增加515万元及在建环保项目筹建费用增加；由于公司2015年增发募集资金到位，公司财务费用542万元，同比下降29.8%，公司2016年增发尚在进行中。

定增6.2亿加码满城项目，打造业绩新支点。当前公司主营业务为环保业务（包括生物质资源综合利用、集中供热暨热电联产等节能减排业务）以及燃气具及配套产品的生产和销售。满城项目将是公司第一个投产的热电联产项目，同时也是公司规模最大的热电联产项目，分析报告项目规划容量5×260t/h高温高压循环流化床锅炉（4用1备）+4×30MW背压式汽轮机+4×35MW发电机组，年耗煤量约45万吨，燃烧废纸浆31万吨；工程动态总投资9.2亿元，项目财务内部收益率(税后)为18.93%，投资回收期6.97年(税后)，经济性、环保性俱佳。

储备项目充足，后续增长动力强劲。除满城项目外，公司已先后获得河北蠡县、雄县以及河南鹤壁、广东曲江和茂名、湖南中方、湖北孝南等多个热电联产项目，投资总额累积已超过50亿元，后续项目三年内逐步投产，将构成公司业绩主要增量；此外，公司尚有山东鄄城、郯城、嘉祥等6个生物质发电项目正在推进中，待投产装机量190MW，为已投产装机量的150%，后续增长动力强劲。公司当前资产负债率仅44%，增发后资产负债率将进一步下降。

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