史丹利：3季度收入恢复正增长

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-25 11:04:04】【打印】【关闭】

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公司公布3季报，2014年1-9月实现营业收入41.55亿元，同比下降0.34%，归属于上市公司股东的净利润4.13亿元，同比增长23.25%，基本每股收益1.45元，其中3季度单季度营业收入14.05亿元，同比增长15.31%，基本每股收益0.48元。同时预告全年净利润增长20%-25%。

1、3季度单季度收入恢复正增长
今年进入3季度以来，持续2年多单边下跌的原料单质化肥价格企稳回升，同时3季度又是传统旺季，下游经销商拿货积极，公司营业收入同比单季度增长超过15%，我们预计公司销量同比增长15%，而3季度毛利率环比2季度基本持平，达到22.50%，前3季度综合毛利率达到21.79%，同比增长4.1个百分点，为近几年来最高。期间费用率同比提高2.31个百分点至10.44%，主要是广告费用和研发费用同比增加所致。截止报告期末预收账款同比增长30%，我们预计公司全年销量达到190-200万吨。

2、股权激励推出奠定未来业绩成长基础
未来3年净利润复合增长率不低于20%验证了我们之前一直强调的复合肥龙头企业基本属于成长股的观点，之前另外一个行业龙头金正大已经推出了净利润增速不低于28%的行权方案，我们认为随着行业集中度的提高、复合化率的提高以及土地流转的加速，未来几年行业龙头仍将处于快速成长期，同其它公司相比，目前估值低估，安全边际较高。

3、公司未来发展前景向好，实际增速有望高于目标增速
目前公司仍在不断扩张，异地建厂不断进行，随着募投项目的投产以及丰城、扶余等子公司的成立，未来产能布局更加合理，有利于公司销量的持续增长；缓释肥、硝基肥等新产品即将陆续投产，也能在一定程度上保证未来销量的增长以及盈利能力的提高。同时考虑到行业特点，不排除未来公司并购一些在当地品牌渠道较好的中小型企业以加快公司的扩张步伐。

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