硅宝科技调研纪要（2014.6.10）

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-25 11:23:29】【打印】【关闭】

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1、销售模式逐渐转变
主要是设立5个分公司，之前是4个办事处，且办事处主要就是有人长驻，现在变成分公司后，建筑胶和工业胶可以一起由分公司去做。之前办事处都是成都总部派人过去，对当地市场不熟，不能很好的支持业务做大，目前各个分公司都在吸引当地人脉加入，分公司要本地化，这点非常重要，比如在华南市场，公司每年销售额才7000万左右，白云在当地销售额达到3亿元，而公司在成都一个地区销售额就能过亿。另外要做的就是渠道下沉，分公司的基础上，下面再分别设立办事处。总部对分公司从收入、业绩增速、成本等多方面综合考核。公司目前有销售人员80-90个，经销商全国范围内几十家。经销和直销比例约为7比3。

2、建筑胶平稳增长，但也不会出现爆发式增长
建筑胶市场预计今年增速能有20%-30%，增速不会特别快，主要跟房地产市场景气度下滑有关系，也跟公司销售模式刚刚进行转变有关。目前公司建筑胶在国内市占率约为5%，主要竞争对手为之江、白云等公司，之江规模最大，销售额十亿左右，其中门窗胶就5亿左右，但之江技术略差，白云销售额也有6亿多。国内目前建筑胶市场约为70-80亿元，国外产品约占据10多亿的市场份额。建筑胶企业竞争力除了渠道、品牌、服务以外，质量以及稳定性也很关键，比如高端建筑主要是靠产品质量，目前普遍认为超过200米以上的建筑要用高端产品。国内目前在建和规划的摩天大楼超过800座，到2020年基本建成，都是高端建筑胶的下游客户。

目前国内建筑胶市场企业众多，大约有300家，在协会认证的就超过170家，仅成都附近就十余家，大多数为小企业，市场份额很分散，公司未来在建筑胶市场目标是市占率扩大到15%。目前市场集中度已经在逐渐提高，自2011年以后，二线厂家销量基本不再增长。

3、防腐领域未来发展前景较好
公司目前主要客户主要来源于电力的脱硫脱硝，未来会逐步扩展到污水处理领域，重污染市场很大，国内市场规模达1000亿。在电力领域，目前公司有机硅烟囱防腐内衬系统正在大量使用，是一种有弹性的防腐材料用于替代传统的油漆、陶瓷、玻纤等。公司2006年开始做该产品，到2013年销售额达到4000万元（含税），同比增速超过50%，国内基本没有竞争对手，回天胶业有少量该产品生产，但发展不起来，国外主要是宾高德公司。和目前国内烟囱使用较多的钛合金防腐相比，公司有机硅材料主要优势是成本低，工期短，目前一个工程造价约为1000万，其中胶的费用300多万，工期2-3个月，而钛合金成本要3000万，工期8个月左右，但钛合金质保10年，公司有机硅材料质保5年。目前国内90%以上的烟囱都在使用钛合金防腐，而国外有机硅胶防腐占据70%-80%的市场份额。公司现在是用在烟囱的改造上，而国内目前有4000多个烟囱，未来市场需求较大。除了烟囱防腐内衬系统大量使用有机硅材料外，公司有机硅脱硫塔防腐耐磨内衬系统也在推广，在研的有冷却塔防酸防水系统。电力领域防腐用有机硅胶毛利率30%-40%之间。

4、工业胶未来比例会提高
除了电力防腐外，公司工业胶主要下游是汽车领域，集中在车灯用胶上，目前国内车灯用胶市占率30%-40%，但国外和合资的汽车厂商没有进入其采购体系。汽车领域用胶未来除了车灯用胶外，公司还会向前挡风玻璃，发动机用胶等方面延伸，预计汽车用胶每年能有20%的增速。

太阳能领域用胶目前销量较好，但盈利能力不高，整个产品盈利模式没打通，未来能否好转还有待于观察。

轨道交通用胶也在拓展，和南车北车都有联系，空调管道用胶已经通过部分客户认证；电子用胶是公司弱项，而该领域盈利能力很好，一般产品毛利率能达60%-70%，个别产品更高，封装的较为低端，每公斤几十元，其它高端的价格每公斤达几千元，但目前主要被国外公司占据，公司电子用胶做不好也跟地域有关，不在消费所在地。

总体来看，目前公司建筑胶和工业胶占比约为8比2，未来目标是工业胶占比提高，建筑胶和工业胶占比到6比4。公司现有总产能3万吨，5万吨新项目7月将看市场情况逐步投产一部分。之前有收购意向，但没谈拢，最近IPO要放开了，收购方面要暂时搁置。

另外硅烷偶联剂公司之前估计有所偏差，目前来看，公司该产品未来发展前景不是很好。

5、设备销售未来目标上亿
公司做设备有历史原因，之前90%以上收入都是设备销售，后来公司改做技术，再往后才是胶，随着有机硅胶销售额越来越大，设备销售基本没变。设备主要是做有机硅胶和聚氨酯胶，设备方面定位是胶粘剂设备供应商，以后不但要做制胶设备，还要做施胶设备，5000万是制胶设备销售目标，施胶设备量产销售后，整个设备销售额目标过亿，客户也是硅胶厂商，比如某国外客户销售给富士康，就是采购公司的设备，连同它自身的胶配套销售。

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