醋酸乙烯：涨价带来交易机会，关注皖维高新

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-25 11:25:11】【打印】【关闭】

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美国和欧洲醋酸乙烯价格分别从年初的920、1075美元/吨一路上涨至4月下旬的1855、2285美元/吨的历史高位，涨幅分别高达102%和113%，目前价格分别为1700、2080美元/吨。

国内醋酸乙烯价格从今年2月初的6700元/吨快速上涨至3月下旬约8500元/吨的高位，目前市场价约7500元/吨。

1、涨价逻辑分析
中为判断醋酸乙烯此轮涨价的逻辑为：国外因关停检修带来供应量减少——>国外产品价格上涨——>国内商品量出口——>国内市场供应不足——>国内市场价格上涨。之前市场担忧国电英力特的45万吨醋酸乙烯项目，原计划14年7月启动，但据了解14年很难投产，从而不会对14年的供应造成影响。预计在国外装置停产检修期间，醋酸乙烯还将维持强势。

2、行业供需分析
考虑到国内产能过剩较大，且生产PVA企业基本配套醋酸乙烯装置，而PVA的行业也面临供过于求的问题（醋酸乙烯价格上涨期间，PVA价格保持稳定13500元/吨），而国内电石法企业达到出口标准的并不多，无法通过大量出口来缓解过剩局面，故暂无法下结论，但涨价事件驱动有望带来交易机会。

3、关注皖维高新

醋酸乙烯相关的上市公司有皖维高新。皖维高新目前拥有年产25万吨的PVA产能（本部10万吨，广维5万吨，蒙维10万吨），公司醋酸乙烯是中间产品，主要用于做PVA。考虑到目前醋酸乙烯利润较好，而PVA盈利较差，公司目前直接销售部分醋酸乙烯，预计14年5、6月份销量分别为约5000吨、约7500吨。

理论上公司的中间产品醋酸乙烯都具备出口条件（蒙维的装置通过精馏改造后也能达到出口品质），折合约50万吨的醋酸乙烯供应能力（生产1吨PVA需要2吨醋酸乙烯），但考虑地域及品质、REACH等因素，公司实际的出口最大值区间在20万吨左右。如果按醋酸乙烯测算，预计醋酸乙烯价格每涨1000元/吨，按20万吨的乐观情况测算，皖维高新年化EPS增厚0.08元/股；按10万吨的商品量测算，则对应增厚年化业绩0.04元/股。我们认为皖维高新存在涨价驱动带来的交易机会，可关注。

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