东风科技（600081）：汽车电子+国企改革标的

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-05-26 14:17:24】【打印】【关闭】

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上海江森是公司未来业务最大的看点
上海江森主营中央娱乐信息系统、HUD(平视显示器)、组合仪表、胎压检测器、车身控制器等汽车电子产品。公司持有上海江森40%股权。估计上海江森2014年营业收入12亿元；净利润1.3亿元，同比增长30%；为公司贡献EPS0.17元。预计上海江森未来3年每年净利润增速均为40%以上。

上海江森的增长点来自于马自达+东风日产
江森14年神龙汽车占收入接近40%；日本马自达40%；20%来自于东风日产、东风本田、长安福特、一汽捷达、上汽通用、江铃。未来增量来自两部分：一、马自达中央信息处理娱乐系统，去年15万台配套量，今年30万台，明年大概50多万，后年70万台，固定的增量。二、来自神龙自主启辰，启辰2014年40%增长，神龙汽车销量从55到70万，增加20万辆的增长，上海江森能拿到7-8万配套量，总计大概有20万台配套量。另外，雷诺投产也会投入配套，陆续会有一些；新品hud拿到广汽三菱、上海通用订单。

国企改革纯正标的
东风汽车集团已在香港实现整体上市，而零部件资产较为分散，一部分在东风有限（东风集团、日产各50%股权），另外一部分在集团。体量明显大于上市公司。在国有资产证券化的趋势下，未来资产注入应是大势所趋。公司所属母公司东风集团属于央企，国企改革大浪潮下，股权方面的改革值得期待。

公司是汽车电子纯正标的，同时具有国企改革、资产注入预期。不考虑湛江德利土地出让非经常性利润，2014年、2015年EPS分别为0.64元、0.78元，对应PE分别为24倍、19倍。

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