大洋电机（002249）公司着力布局新能源汽车运营平台

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-07-12 15:16:43】【打印】【关闭】

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业务概述。公司以家电电机起家，2009年涉足电动车动力总成。2011年起，通过收购杰诺瑞、北京、美国佩特来，夯实汽车旋转电器的市场地位。2015年，公司收购上海电驱动，登顶电动车动力总成产业霸主。同时，公司着力布局新能源汽车运营平台，或将成为另一支柱性产业。

业绩概述。2015前三季，公司实现营业收入35.46亿元，较上年同期增长6.58%；归属于上市公司股东净利润2.17亿元，较上年同期上升7.60%；稀释每股收益0.13元。公司同时公告：2015年净利润变动区间：-15%至15%。

核心观点：

（1）电动总成：上海电驱动，高增长可期。上海电驱动技术实力奠定其国内龙头地位，是少数盈利的内资企业。2014年，公司商用车、乘用车动力总成市占率高达26.90%和21.32%，客户网罗一众主流车厂。据公告，公司未来数年业绩维持40%以上增长，我们认为，2016年业绩超预期为大概率事件。

（2）电动总成：大洋本部耕耘七年，爆发增长。公司已设立三大研发中心，电机结构工业化设计、电机及控制器一体化设计能力提升较大。2014年收入近1亿元，同比增184%。我们预计，2015年维持爆发性增长，收入可达2-3亿元。

（3）电动车运营：中山模式铸造发展第四轮。2015年三季度以来，公司密集布局电动车租赁。先后增资中新汽，拓展电动车租赁；参股泰坦能源，为电动车运营平台充电设备、服务铺垫伏笔。我们认为，电动车租赁业务短期内带动动力总成销售，中长期将和家电电机、汽车旋转电器、电动车动力总成一起，四轮驱动公司发展。

（4）汽车旋转电器：佩特来焕新颜。2015年4月，公司完成美国佩特来收购，着手人员精简、生产外包降低成本。我们预计，2015年，美国佩特来收入约6-7亿元，2016年，收入或将达9-10亿元，重拾辉煌可期。

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