PPP是一个减量替代过程

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-09-07 10:22:24】【打印】【关闭】

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PPP不仅是一个替代市场，而且是一个减量市场。国家在2014年底开始推广PPP的同时，改革了原有融资平台机制，从性质上看，PPP是对融资平台的一个部分替代市场；但从量上来看，由于之前融资平台是恶性融资并过度投资，而取而代之的PPP却是谨慎、精细的融资和投资，因此后者带来的投资及建设规模小于同样方式下的前者。同时PPP项目只是整体基建投资大蛋糕中切出的一块，并不代表整个基建市场。因此我们说，PPP不仅是一个替代市场，而且是一个减量市场。

PPP项目市场空间究竟有多大。PPP项目投资总额约束取决于两个方面，第一即中国未来对于交通、环保、教育、养老、体育、文化等可由PPP模式来做的公共服务项目总需求量。第二即在现有PPP法规约束下政府财政所能承受的项目投资总额。由于未来中国在公共服务设施提供方面仍存在巨大潜力，另外根据国外经验，PPP项目所承担的公共服务比例约为15%，即第一个约束条件可以不予考虑。因此财政约束即成为PPP项目市场空间的上限。

中为仅估计严格意义上的PPP项目：即通过物有所值评价和政府财政承受能力测试的项目。PPP项目可分为经营性、准经营性、非经营性三类。理论上来说，经营性项目由于现金流可以覆盖投资额，这类项目的投资额是不受财政支付能力约束的。现金流基本无法覆盖投资及后期养护成本的非经营项目和弱准经营类项目是需要财政付费全额买单，因此财政支付能力就成为PPP项目总规模的最重要约束。

依据《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》第25条规定，“每一年度全部PPP项目需要从预算中安排的支出责任，占一般公共预算支出比例应当不超过10%。”一般公共预算支出指不考虑土地出让收入，政府也有能力负担的支出。2014年，我国地方政府一般公共预算支出约为129215.49亿元，则可用于PPP项目支出责任的为12921.5亿元。在法规维持目前规定的支付比例，不考虑附加土地等其他资源情况下，我们仅通过对未来可用于PPP项目支出责任的地方政府支出折现来大致估算非经营性和弱准经营性PPP项目的市场天花板。

按照折现率8%（PPP项目合理回报），分三种情况估计未来可用于PPP项目支出责任的地方政府支出折现，我们测算需完全依赖财政支付的非经营性和弱准经营性PPP项目的市场天花板在19万亿-28万亿之间。

地方一般公共预算支出增速假设