15年行业ROE持续下滑创下新低,基本已经见底
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从盈利能力角度来看,建材行业整体ROE依然处于下行通道,2015年ROE仅为4.98%,同比下滑4.85个百分点,创下历史新低水平。分季度来看,行业ROE自2014年2季度开始持续处于下行趋势,2016年1季度ROE(TTM)同比下滑4.62个百分点,环比下滑0.37个百分点,跌幅明显收窄,行业盈利底部企稳迹象明显。
建材行业单季度ROE(TTM)出现持续下滑

通过ROE分拆我们可以看到,研究报告2015年行业ROE下滑的主要原因是资产周转和销售利润率的下降,主要是2015年行业景气持续下行,需求低迷,导致量价齐跌,而权益乘数基本保持稳定,对ROE变动影响较小,意味着行业主动去杠杆阶段基本结束。
而2016年1季度行业ROE继续小幅下滑,同比来看,价格持续长达一年的单边下跌后处于历史低位,即使价格底部有所反弹,同比跌幅依然较大,由此导致的销售利润率同比依然大幅下滑,是驱动ROE继续下行的主因,而需求“量”在环比改善,调查报告对ROE下行的贡献权重相比2015年出现明显下降;环比来看,ROE同样有所下滑,但更主要原因是一季度是普遍的行业淡季,量的因素导致资产周转率成为ROE变动主因,而销售利润率环比有所回升,反映盈利能力已经见底回升。
建材行业2015年ROE下滑主要来自资产周转和销售利润率的下降

建材行业2016Q1ROE下滑主要来自资产周转和销售利润率下降

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