江河集团:装饰主业稳中向好,医疗版图有望加速扩张
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1)订单收入逐季好转,装饰业务有望稳中向好发展
传统业务上,公司今年前三季度订单和收入正逐季好转。前三季度公司内装外装合计中标130亿元,同期增长31.36%,其中三季度增幅较大,幕墙中标额有较大增长。公司前三季度收入(绝大部分是装饰业务)虽负增长6.98%,但增速逐季回升,三季度单季增速已由负转正。随着订单逐步转化为收入,未来公司装饰收入有望稳中向好发展。公司单季度订单情况

公司单季收入及增速(亿元)

2)投资控股南京泽明,国内眼科医院落地取得重大进展
公司自2014年开始拓展医疗健康行业,转型路径清晰、明确,近日公司与南京泽明医院管理有限公司(南京泽明)签订了投资框架协议,通过购买南京泽明股东21%股权并向南京泽明增资的方式最终持有51%股份,达到控股地位。此次投资入股南京泽明是公司国内眼科医院落地的重要一步,可以预期公司将来在国内还将投资或设立更多的眼科医院。
3)继续增资顺义产业基金,医疗版图有望加速扩张
顺义产业投资基金根据发展需要,注册资本由6000万元增加至9000万元,其中公司增资900万元、公司董秘刘中岳增资750万元、新股东东方雨虹增资1350万元。该基金将重点投资医疗健康、生物技术、节能环保等高成长、高回报的产业,前两年为投资期,目前已过一年。我们认为,此次新的增资后相关项目的投资有望加速。
公司的医疗版图持续扩张,公司在全面收购Vision进入眼科领域之后,成立江河威视,准备效仿德视佳建立诊所,投资入股南京泽明是重要一步。成为澳洲医疗巨头Primary第一大股东,瞄准国内第三方诊断巨大蓝海。公司今年上半年又陆续持股了金卫医疗和澳洲MonashIVFGroup。公司双主业齐发展的思路十分坚决,医疗版图有望加速扩张。江河集团医疗版图持续扩张

4)投资建议
此次投资入股南京泽明是公司国内眼科医院落地的重要一步,可以预期公司将来在国内还将投资或设立更多的眼科医院。在双主业齐发展的思路下,公司的医疗版图有望持续加速扩张,传统装饰主业将可能维持稳中向好的发展态势。综上,公司成长前景值得期待,我们维持对公司“买入”评级,预计2016-2018年EPS为0.33、0.42、0.52元。
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