北方国际集团整合，在手订单为业绩高增长提供保障

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-12-02 22:54:36】【打印】【关闭】

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1）在手订单充足为业绩持续高增长提供保障

截至9月底，公司在手重大订单约579亿人民币，约为2015年收入的13.5倍，其中未生效305亿元，生效在执行274亿元。未生效订单中伊朗的订单占到了250亿元以上，近期随着伊朗经济制裁解除，将有非常利于公司在伊朗的订单生效执行。

公司前三季度实现营业收入31.16亿元，同比增加94.53%；归母净利润为1.59亿元，同比增加55.38%，均呈稳步上升趋势。

2）增发重组箭在弦上，助力民品国际化平台建设

公司重大资产重组事项已于2016年9月27日获得证监会无条件审核通过。目前，公司正在等待中国证监会的正式核准文件，目标是在年底之前完成。公司收购集团旗下北方车辆、北方物流、北方机电、北方新能源、深圳华特5家标的公司股权，随着标的资产注入公司，公司业务涵盖民品国际化经营，成为集团的国际工程和民品国际化平台，全面提升为客户提供一揽子解决方案的能力，充分利用子公司经营资源，加快国际市场开拓步伐。

根据业绩承诺，北方车辆、北方物流、北方机电及北方新能源2016年至2018年承诺经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润合计分别不低于21070万元、3812万元、4300万元和1200万元。根据我们测算，2016至2018三年将为公司带来1.11、1.31、1.52亿元的利润增厚。

3）持续受益于人民币贬值以及一带一路战略

公司是人民币贬值的直接受益标的，截至今年半年报，公司在手美元货币性净资产为1.37亿美元，假设期末该数据保持不变，参考2016年6月30日以及11月27日汇率，公司可能产生汇兑收益3740万元，占去年归母净利润的17.09%。

此外，公司实际控制人北方工业公司是我国军贸事业的开拓者和领先者，在海外已形成全球性的销售网络，优势市场有四十多个国家。公司为实际控制人北方工业旗下的唯一上市企业，具有典型的“大集团小公司”特征，在“走出去”和“一带一路”国家战略背景下必将得到集团的全力支持，使公司在客户和渠道与集团军贸业务上产生巨大协同。

4）投资建议

公司多个项目进展顺利、伊朗环境呈现积极变化的环境下，中为咨询认为公司已经进入到了能够延续多年的高速成长阶段，增发重组事项不断推进也在不断增加高增长的确定性，目前的估值仍有上升的空间。

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