国企改革正当时，国防信息化再度获市场热捧

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来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-09-22 16:32:50】【打印】【关闭】

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国企改革风起云涌，三大运营商迟迟无动作，市场绯闻四起，关于中国联通、中国电信合并传闻甚嚣尘上。作为三大运营商中实力最弱的中国联通，2014年营收不及中国移动的一半，利润则仅为中国移动的1/9，国企改革预期最强。从改革的方式上来说，与中国电信的合并传言不断但目前并无实质进展，铁塔公司成立能够解决运营商基础设施重复建设问题，运营商更需要市场竞争，过去对运营商的数次重组也表明政府构建竞争格局的意图。

混合所有制改革或是另一选择，通过引入战略投资者，既能改善运营管理，又能借战略投资者之力发展业务。我们认为，中国联通若进行混改，战略投资者的首选是百度、阿里巴巴或腾讯（BAT）。BAT攻城略地，不断入股、收购打造各自的生态链，阿里巴巴和百度进军虚拟运营商市场表明其对电信运营的兴趣，入股运营商将进一步完善其产业生态，尤其在云计算等业务上的协同性明显；从国外来看，GOOGLE与FACEBOOK每年在基础网络上的资本开支也近百亿美金，互联网内容商发展壮大基础网络投入为其带来的边际效应明显，尤其体现在用户体验改良等方面。综合而言，目前中国联通仍为通信板块中估值较低、资产价值明确、国企改革预期较强的品种，具有配置价值。

另外，国外军工企业资产证券化率约为70%~80%。我国十大军工集团目前的证券化率仅30%左右，潜在资产证券化的空间巨大。军工研究所改制的成功将开启我国军工资产整体上市大门，加速国防工业的发展。借助于资本市场的力量，我国将涌现出一批巨型军工企业，在世界范围的竞争中占有一席之地。

针对国防信息化方面的军事院所转制，我们认为可以主要关注中国电子科技集团公司（简称中国电科）。中国电科是经国务院批准、在原信息产业部直属电子研究院所和高科技企业基础上组建而成的国有重要骨干企业，是中央直接管理的十大军工集团之一。主要从事国家重要军民用大型电子信息系统的工程建设，重大装备、通信与电子设备、软件和关键元器件的研制生产。当前，中国电科所属二级成员单位58家，上市公司7家，未来或依据行业划分，将相关院所转制至相关上市公司。

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