长盈精密：金属外观件龙头在Type-C接口亦有亮点

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来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-10-08 11:49:42】【打印】【关闭】

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公司利用在金属精加工方面的优势，在端子环节获得突破，TypeC3.1接口已经处于量产阶段，产品直通良率达到90%以上，另外，防水大电流Type-C接口亦在研发阶段，预计16年能够量产，公司预计16年下半年Type-C市场会明显放量。

1）金属外观件业务驱动高成长，绝佳客户和技术卡位。

伴随上半年OPPO\VIVO等国内客户中高端机型出货量暴增，公司作为重要供应商充分受益，上半年金属机壳业务增长近60%。我们预计16年金属机壳整体渗透率在33%左右，未来三年行业平均增速将达到38%，而未来脆性材料后盖的引入仍需使用金属中框，且价格更贵的不锈钢因在强度以及颜色多样性选择方面有明显的优势，有望成为高端机的升级选择。长盈卡位OPPO/vivo/华为/乐视/小米等优质客户，是国内唯一一家同时供应三大明星机型（R9\X7\米5）的供应商，并且在精加工/阳极/自动化方面优势显著，布局了充足的后段产能，导入先进的车铣复合加工工艺，并在前段粗加工制程通过外协和租赁等轻资产模式提高产能弹性降低投资风险。我们判断公司16-18年金属机壳业务将达40/65/85亿，成为公司增长主动能。

2）精密制造全面布局，汽车电子是重要看点。

外观件业务之外，公司在精密连接器持续投入，大电流BTB连接器、RF连接器、TypeC连接器、防水TypeC等产品陆续实现放量，支撑相关业务持续快速成长。公司还确立大智能制造战略和新百亿目标，与Fanuc等国际大厂战略合作大力推进3C行业自动化，未来将批量生产工业机器人和AGV以及配套系统集成。公司在智能穿戴、智能家居、无人机等相继取得业务突破，如GoogleNest智能家居外壳，大疆无人机支架等产品也在2016年上半年陆续量产出货。子公司昆山惠禾围绕新能源汽车充电设施及充电设备、充电枪、车内高压连接器等零组件产品和技术的推广，为未来汽车及新能源汽车的相关发展中拓展充电设备、新能源电动车车内线缆及其附属产品打下基础。

3）增资布局防水材料企业，打造三防精密结构件，并购与孵化亦是重要看点。

公司前期增资防水材料企业方振，方振液态硅胶产品在手机防水、汽车、医疗等领域内都有广阔的前景。16-18年方振3000/5000/6000的业绩承诺，显著高于15年400万，16年上半年700万的净利润水平，我们推测主要受到苹果订单利好，而后续公司与方振在共享客户、连接器防水配合等方面仍存在较大的合作空间，带来超预期业绩，不排除后续公司进一步增持方振股份的可能。而此前公司在苏州宜确、纳芯威、松庆智能等多个布局，加上公司与量鼎资本总规20亿元并购基金，公司中小企业孵化与并购将是未来重要看点。

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