受益于OLED爆发的化工中间体企业

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来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-10-28 15:48:21】【打印】【关闭】

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中为认为，国内进行OLED中间体生产的诸多企业，有望受益于OLED需求爆发进程。以下重点论述濮阳惠成：OLED材料新秀，顺酐酸酐领军企业。

（1）濮阳惠成为国内顺酐酸酐衍生物行业领军企业
公司主营顺酐酸酐衍生物以及芴类衍生物产品，为国内顺酐酸酐衍生物龙头；芴类衍生物也已初具规模，处在快速发展阶段；同时，公司是OLED材料新秀。2015实现营收为3.5亿元，归母净利润5749万元，同比增长80%。

（2）顺酐酸酐衍生物需求空间广阔，公司募投项目投产加码主业
顺酐酸酐衍生物应用范围广：

可用于环氧树脂固化、环保型增塑剂和高档涂料、绝缘材料和LED等电子元器件封装材料等。

公司为国内少数掌握核心工艺的企业，为行业规模最大、品种齐全的生产企业之一；核心产品已实现进口替代、获得诸多国际化工巨头的使用认证并大量出口，2015年海外收入占比47%。

年产1.5万吨顺酐酸酐衍生物扩产项目2015年建成投产，项目完全达产后公司顺酐酸酐衍生物产能将达到3万吨/年，奠定了公司行业领军地位。

（3）OLED功能材料有望成为新的利润增长点
OLED蓝光功能材料芴类衍生物已开始贡献业绩；公司将继续开发其他功能材料：OLED空穴传输材料、空穴注入材料、空穴阻挡材料、电子传输材料、电子注入材料、电子阻挡材料等。

（4）OLED产业发展迅猛，空间巨大，原材料需求强劲
OLED技术相较于目前主流的LCD技术具有显示效果好、更轻薄、能耗低、可实现柔性效果等诸多先天优势；新产品如可穿戴设备、VR等以及原有产品如智能手机等都对屏幕的显示性能和效果提出了更多的新要求，而OLED屏幕轻薄、柔性等得天独厚的特点使得其成为最佳方案。

2015年，全球OLED面板销售额达到130.9亿美元，研究报告根据IHS咨询机构的初步预测，到2020年OLED面板市场规模将达到332亿美元。而随着苹果等大厂的加入，未来OLED渗透进程将明显加速，市场规模增长速度将有望超出原有预期。OLED材料上具备领先布局和技术储备的国内厂商将具有巨大优势。

（5）OLED产业发展加速，OLED材料处于需求爆发前夜
OLED在苹果、三星等大厂的推动下，未来替代LCD已是大势所趋。在LCD领域，增亮膜、扩散膜等关键原材料和零部件的国产化加速推进，诞生了康得新等龙头企业。在这个时点，我们认为OLED原材料行业的情况与彼时的玻璃基板、增透膜、扩散膜等LCD原材料行业的情况十分类似，市场空间巨大。

市场分析根据测算，若苹果等知名品牌智能手机实现OLED屏幕替换，则所对应的蒸镀材料的市场空间约为200亿元人民币；按30%净利率计算，净利润空间达60亿人民币。若大屏尺寸产品良率提升，TV面板厂开始使用，那么对应的OLED新增市场规模将是手机OLED屏幕的几十倍空间，前景极其广阔。

中为认为OLED蒸镀材料领有望爆发性增长，建议关注具备技术储备，且已经切入主流OLED材料（三星、LG等企业）产业链的国内厂商。

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