永辉超市(601933)整合供应链,布局全渠道,内修外拓筑新篇
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长期看,公司是目前A股市场上最优秀连锁超市企业,具备优异的经营管理和供应链整合能力,结合以生鲜为主的差异化经营形成短期内较难模仿的核心竞争力,同时布局线上线下融合、差异化协同的销售渠道,未来成长性和盈利能力更加值得期待。
主要财务数据及预测

跨区域扩张的A股超市龙头。民营控股、激励充分;定增引入战略投资者,促进长期发展。自2009年起每年新增门店40-50家,居A股超市行业之首。截至一季度末,公司门店总数343家,总面积约324万平米;一季度新签约门店10家,合计9.58万平米,截至3月底已签约未开店项目合计173家。
公司是零售行业稀缺的兼备成长、电商转型和经营能力提升潜质的标的。公司2014年以来由之前的注重“规模和品牌”逐渐向两个方向战略转型:其一是以供应链管理和商品经营为核心,现代物流体系和信息系统为支撑的供应链体系,其二是线上线下融合、差异化协同的销售渠道为形式。我们认同公司这一战略格局观,且无论核心还是形式,均在加速构建和布局,关键这些背后,一直都有民营体制下的有效激励和灵活运营机制的保障,能够使其集聚人才、培养人才,支持战略的有力执行。
公司战略转型,布局加速,面对实体零售和电商竞争的护城河将越来越深,我们坚定看好公司未来(来自加强供应链建设、积极推进电商、与同业战略合作完善区域布局)。公司受让百联股份全资子公司百青投资所持有的联华超市21.17%股权,挺进华东,整合供应链与经营提效实现多赢。我们预计,永辉、联华和中百联合采购规模有望近1000亿元,其中永辉、联华、中百各约500、300和200亿,降低各方采购成本,提升毛利率。
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