对未来的不确定性、收入预期的下降使得消费者日趋谨慎理性

来源：中为咨询www.zwzyzx.com 【日期：2016-09-19 11:23:21】【打印】【关闭】

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消费是经济发展的结果，从这一点上来讲，零售市场的增速随着全球经济的放缓而下降是一个自然而然的反馈。在中国，由于社保机制的不完善以及近两年来居民住房杠杆的大幅上升，始终在保障制度上与收入上制约着消费市场潜力的释放。

目前国内居民部门杠杆率达到40%左右，与同等发展水平的发展中国家对比已经属于偏高水平，

与欧美发达国家相比虽然处于偏低水平，但由于国内居民部门加杠杆方向以地产为主，在人均可支

配收入增长疲软的情况下，房价的持续上涨与居民部门住房按揭贷款余额的快速上升将对居民可用于消费的支出产生挤压，另一方面作为购房替代品的租房价格也滞后于房价逐步上升，同样将对消费产生一定的拖累。自2015年三季度以来，国内个人新增购房贷款出现大幅上升（至今的四个季度分别新增购房贷款8000亿、7400亿、1万亿与1.36万亿），从历史数据来看，2005年以来房地产的慢牛，对应的是国内城镇居民人均消费倾向的持续下降。

社保制度的不完善削弱居民提前消费的意愿。对未来的不确定性（收入增速、就业、医疗费用、教

育、养老问题等）始终制约着居民部门消费倾向以及向消费加杠杆的决心，以医疗费用为例，国内居民个人需要自行承担的个人现金卫生支出总额占卫生总费用的比重为32%，约为英国、美国、

日本等国家的三倍，并远高于全球平均水平，病情越严重，自费比例越高。此外，随着中国的人口

结构问题逐步被大众认知，对养老的担忧会逐渐驱使劳动人口以继续增加储蓄来应对未来的不确定性。

2015Q3以来国内个人购房贷款余额大幅上升